Европейские цены на APT остаются застрявшими вблизи 3000 долларов за метрическую тонну. В апреле 2025 года цена составляла 330 долларов. При этом спред между внутренними китайскими и мировыми ценами расширился примерно до 2000 долларов за метрическую тонну.
Старт безумной гонки вольфрамовых цен был дан в феврале 2025 года, когда Китай, контролирующий около 80 процентов мирового рынка добычи вольфрамового сырья, ввёл экспортный контроль на паравольфрамат аммония, оксид вольфрама и карбид вольфрама. В результате уже в первом полугодии 2025 года китайский экспорт APT сократился на 42 процента по сравнению с тем же периодом 2024 года.
Изначально причина «вольфрамового ралли» лежит в торговой войне Китая и США, и резком спросе на металл из-за военных действий на Украине и в Иране. Китай контролирует около 80 процентов мировой добычи вольфрама, 4 февраля 2025 года ввёл разрешительный режим на экспорт этого сырья.
Вольфрамовая продукция была переведена в категорию товаров двойного назначения, были определены 15 компаний, которые получили право экспортировать вольфрам. При этом сам экспортёр теперь должен доказывать, что конечный покупатель не использует его вольфрам в военных целях и не перепродаст его третьим странам, что практически нереально.
Даже с оформленными документами китайские портовые власти могут развернуть груз назад, а судоходные компании отказываются брать контейнеры с вольфрамом, опасаясь проблем. Результат — с момента введения контроля китайский экспорт вольфрама сократился почти на 40 процентов.
При этом заместить китайский вольфрам неоткуда. Запасы руд есть в Казахстане и России, но они минимальны по сравнению с китайскими. Переработка вольфрамового лома и так практически на максимуме. А тем временем вольфрам — это основа в изготовлении специальной военной продукции. Точные цифры по военному спросу на этот металл засекречены, но косвенные данные позволяют оценить масштаб.
По данным аналитиков Project Blue, с 2022 года спрос на вольфрам для оборонных нужд вырос не менее чем на 25 процентов. Аналогичный рост цен на вольфрам происходил только во время Второй мировой войны. Что дальше?
С 2022 года спрос на вольфрам для оборонных нужд вырос не менее чем на 25 процентов.
Причины неопределённости
Аналитики видят парадокс. В Европе сложились цены без объёмов. Большинство европейских заводов по выплавке APT связаны с предприятиями по производству вольфрамового порошка и режущего инструмента. Это замкнутая система исполнения долгосрочных контрактов по всей производственной цепочке. Они практически не продают APT на спотовом рынке, а оборот спотового рынка крайне ограничен.
Независимые заводы по выплавке APT крайне редки на международном рынке. Немногочисленные существующие предприятия контролируют розничные котировки APT, поддерживая монопольную структуру ценообразования по спотовым заказам.
Исходя из текущих цен APT в Роттердаме, маржа переработки при добыче и перепродаже минимальна. Заводы с действующими долгосрочными контрактами не заинтересованы в приёме заказов на толлинговую переработку.
Летний сезон отпусков в сочетании с вялым спросом со стороны производителей режущего инструмента усилил тенденцию замещения первичного сырья ломом. Китайский инструмент вытесняет долю рынка малых и средних предприятий. Они перестают покупать сырьё, что затрудняет реализацию APT по текущим фантастическим ценам.
Строительство нового независимого завода по выплавке APT значительно сложнее, чем завода по переработке лома, и требует 2–3 лет, что затрудняет создание эффективного дополнительного предложения в краткосрочной перспективе.
Кто даст вольфрам миру. Кроме Китая
В этом году проекты добычи вольфрама продолжают вводиться в эксплуатацию. Задвигался Казахстан, активизировались российские производители. Но российские месторождения труднодоступны и требуют инвестиций. А высокая цена на вольфрам ненадёжна. Либерализация китайского экспорта возможна подписанием одной бумажки, что обрушит котировки.
Соглашение об отгрузке между контролируемым Almonty вольфрамовым рудником Sangdong в Южной Корее и GTP продлено до 21 года, общий объём контракта увеличен на 40%. Канадская Pure Tungsten планирует начать первое производство на вольфрамовом руднике Shuangfeng в Южной Корее в июне 2026 года. Оба рудника находятся на стадии наращивания производства.
Tungsten West достигла соглашения с Национальным фондом благосостояния Великобритании об инвестициях в размере до 71 млн фунтов стерлингов с целью начала производства в третьем квартале 2026 года и полного выхода на проектную мощность в первом квартале 2027 года.
Китайский экспорт вольфрама сократился почти на 40 процентов.
В перерабатывающем секторе вьетнамская Masan High-Tech Materials подписала соглашение о сотрудничестве по переработке вольфрамового концентрата с южнокорейской GB Innovation для поставок APT в полупроводниковую промышленность. Однако в целом в настоящее время нет информации о строительстве новых независимых заводов по выплавке APT.
Существующие заводы либо выполняют долгосрочные контракты по всей производственной цепочке, либо уже взяли на себя значительные объёмы давальческой переработки, работая на полную мощность. Для создания новых производственных линий по-прежнему требуется более года.
По итогам полутора лет дисбаланс спроса и предложения смещается от нехватки руды к дефициту перерабатывающих мощностей. Основное противоречие на международном рынке вольфрама постепенно сместилось от нехватки вольфрамовой руды к дефициту перерабатывающих мощностей.
Даже если в эксплуатацию будет введено больше рудников, в краткосрочной перспективе будет трудно преобразовать это в товарную продукцию APT.
Лом как спасательный круг
В настоящее время дефицит сырья для производства низко- и среднеуглеродистой продукции и режущего инструмента в основном покрывается системой переработки лома — японские и немецкие предприятия по производству режущего инструмента создали комплексные цепочки переработки лома, а в Юго-Восточной Азии, Европе и других регионах также действует большое количество торговцев вольфрамовым ломом.
До восстановления полной системы переработки зарубежные конечные потребители будут в основном полагаться на переработку лома для производства цинкоплавильного материала для твёрдосплавной продукции, однако сохраняется дефицит спроса в высокотехнологичных областях применения чистого вольфрама.
Краткосрочным решением может стать увеличение закупок дорогостоящей готовой продукции из Китая, тогда как в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо создание полных независимых мощностей по выплавке APT для преодоления проблемы разрыва производственной цепочки.
В Юго-Восточной Азии, Европе и других регионах действует большое количество торговцев вольфрамовым ломом.
Китайский рынок не переваривает
По состоянию на 4 сентября внутренние котировки APT составляли 590 000 – 600 000 юаней за тонну, снизившись на 2,46% с начала прошлого месяца. Паводки ограничили производство руды, традиционный межсезонный период ограничил потребление минимальным пополнением запасов. А долгожданный «сентябрьский пиковый сезон» никак не начнётся.
Кроме того, запасы на заводах APT оставались высокими с предыдущего периода, а готовность трейдеров накапливать запасы была слабой. Как рудники, так и производители APT сократили производство, сосредоточившись в основном на выполнении поставок по долгосрочным контрактам.
Текущая ситуация напоминает анекдот, когда монетка должна зависнуть в воздухе, чтобы гадающие на орле или решке совершили что-то, чего не хотят. Вольфрам – именно такая «зависнувшая» монетка.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе экспорт готовой вольфрамовой продукции из Китая будет постепенно увеличиваться. Китайская продукция имеет ценовое преимущество на международном рынке.
Но сейчас китайская и международная цепочки вольфрамовой промышленности постепенно переходят к независимому функционированию и отдаляются друг от друга, при этом разделение труда и взаимосвязь в цепочке явно ослабевают. Для создания полноценной новой системы поставок на международном рынке вольфрама потребуется ещё значительное время.
О ситуации с вольфрамом в России читайте в ближайшее время.
Сергей Дмитриев
