Сильный рубль — головная боль металлургов. В конце года глава «Интерроса» Владимир Потанин, подводя итоги 2025-го, признался, что переукрепление национальной валюты мешает импортозамещению и экспансии новых рынков.
С мая 2025 года доллар находится примерно на уровне 80 рублей. Рубль остаётся достаточно крепким, несмотря, например, на рост курса доллара на мировом рынке.
Среди причин — низкий спрос на иностранную валюту из-за санкций; жёсткая денежно-кредитная политика: всё первое полугодие ключевая ставка находилась на рекордном уровне — 21%. Это повысило привлекательность рублёвых активов для резидентов.
Отметим, что с 22 августа 2025 года российские экспортёры, в том числе работающие в отраслях чёрной и цветной металлургии, освобождены от обязанности продавать валютную выручку.
Таким образом, масштабная антикризисная мера, введённая в октябре 2023 года, не действует уже почти полгода. На самом деле, свою актуальность указ резко потерял ещё в конце 2024, когда рубль начал укрепляться ввиду жёсткой денежно-кредитной политики.
Однако это не более чем временное явление, уверены эксперты. В 2026-м баланс факторов, поддерживающих национальную валюту, существенно изменится.
Рост курса рубля в 2025 году вывел его в пятерку лучших мировых активов по спотовой доходности после драгметаллов
Мнения экспертов
Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»:
В перспективе 2026 года мы ожидаем, что на курс рубля будет оказывать влияние ряд важных факторов, которые будут способствовать его постепенному ослаблению. К ним можно отнести:
- Ожидаемое снижение ставок ЦБ РФ. С текущей ставки 16,5% ключевая ставка Центробанка может быть снижена до 12% в течение 2026 года. Чем ниже будут опускаться ставки по рублям, тем больше внимания население и бизнес будет уделять валютным активам.
- Сокращения объёмов продажи валюты со стороны Центробанка. Регулятор уже объявил, что полностью прекратятся операции зеркалирования расходов бюджета из ФНБ в 2024 году с поправкой на отложенные операции, что в сумме даёт 4,79 млрд руб. в сутки. Также будет уменьшена сумма зеркалирования инвестиций из ФНБ. Её объем изменится на 3-4 млрд руб., против текущих 4,15 млрд в сутки (точная цифра будет названа в конце декабря).
- При этом на мировом рынке нефти ожидаются более низкие цены на нефть в 2026 году в виду превышения предложения над спросом. Ожидается, что средняя цена марки Brent в 2026 году сложится в диапазоне $63–65/барр.
- Фактор геополитики пока остаётся в зоне неопределённости. Непонятны сроки и условия окончания военного конфликта в Украине, а также вопросы по снятию антироссийских санкций. Пока мы не ждём быстрой отмены значимых санкционных ограничений. Но в перспективе достижения мира, это может значительно повлиять на курс рубля.
В зависимости от различных вариантов развития событий мы выделяем три возможных сценария:
В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что средний курс доллара по 2026 году будет около 85 руб., а прогноз на конец года по USD/RUB — район 92 руб. При негативном сценарии (конфронтация с Западом и усиление санкций) курс доллара может подняться к концу 2026 г. в район 98–100 руб. При позитивном сценарии (отмена части санкций на российский экспорт и начало нормализации отношений с США) курс доллара в перспективе года может восстановиться до 85–88 руб.
Для валютного и фондового рынков значимым фактором остаётся динамика ключевой ставки ЦБ. В части поведения курса рубля работает такая логика: чем выше ставка, тем меньше поводов ждать перетока рублей в иностранную валюту от бизнеса и населения. И наоборот. Если в 2026 году Центробанк будет снижать ставку очень медленно, то деньги населения и бизнеса будут неохотно покидать рублёвую зону, которая даёт больше доходности.
ЦБ повысил курс доллара на 14 января до 78,85 рубля
Алексей Кричевский, финансовый эксперт, автор телеграм-канала «Экономизм»:
Рубль и прогнозы, как показал этот год — вещи не слишком совместимые, потому что, когда аналитики сходятся в одном мнении, а ЦБ решает совершенно по-другому, возникают вопросы насчёт того, кто в итоге из них оказывается прав.
С одной стороны, можно говорить об относительной крепости экономики, с другой — план по займам несколько раз переписывался, и в итоге Минфин дошёл с 4 триллионов до 6,9. Хотя определённую часть и займов, и новых налогов можно было спокойно нивелировать перестановкой курса на более внятные для экономики показатели. Есть вероятность, что этих самых показателей мы достигнем в конце следующего года уже после выборов в Госдуму. Предполагаемый широкий коридор движения валюты — 80–100 рублей за доллар, предполагаемый курс на конец 2026 года — 87–92 рубля. Такой расклад выглядит удобным и для бюджета, и для импорта с экспортом.
Сергей Маликов, эксперт в области устойчивого развития и мировой экономики стран БРИКС, ШОС, ЕАЭС:
Мировые финансовые рынки переживают нестабильные времена, в то же время заставляя россиян задуматься: покупать ли доллары или оставаться верными рублю? В настоящее время американская валюта не достигает отметки в 100 рублей. Необходимо разобраться в непростых взаимосвязях экономики и попытаться выяснить, стоит ли срочно идти в обменник или разумнее сохранить спокойствие и дождаться лучших времён.
Низкие цены на нефть вкупе с укрепившимся рублём негативно сказались на государственных доходах, создав дефицит бюджета. При курсе доллара в районе 75 рублей прибыль от продажи нефти в рублях значительно уменьшается. Для исправления положения Центральный Банк совместно с правительством предпринимают ряд мер: позволяют экспортёрам оставлять валюту вне внутреннего рынка, уменьшают ключевые процентные ставки и облегчают процедуру вывода капитала за границу. Все эти действия направлены на ослабление национальной валюты, однако эффект пока ещё недостаточно ощутим.
Если рассматривать 2025 год, то в российской экономике отсутствуют свободные потоки капитала — выводить большие суммы за пределы страны затруднительно. Поэтому отток средств фактически отсутствует, таким образом нет возможности легко перемещать валюту за границу и это уменьшает внутренний спрос на неё, что способствует укреплению российского рубля.
Ключевой вопрос в том, что ждёт рубль в 2026 году. Минфин заложил в бюджет курс доллара на уровне 92 рублей, тогда как ЦБ прогнозирует уровень ключевой ставки выше, чем предусмотрено правительством.
Есть риск вызвать ослабление курса рубля за счёт ограничений продажи валюты, понижения ключевой ставки и увеличения спросов на зарубежные товары. Предполагаю, что реальный курс доллара в ближайшее время может варьироваться в пределах от 85 до 100 рублей.
Роман Смирнов, независимый аналитик, бизнес-тренер, кандидат экономических наук:
Понижение ключевой ставки сделают рублёвые инструменты менее привлекательными. Валюта станет выгоднее для вложений. При этом с января сократятся ежедневные продажи долларов и евро ЦБ — до примерно пяти миллиардов рублей. Это приблизительно на 2,4 миллиарда долларов в месяц меньше. Это также ослабит рубль.
Но и ровно год назад большинство экспертов говорили всё то же самое, а в итоге Bloomberg в декабре назвал рубль самой крепкой валютой в 2025 году. С начала года нацвалюта укрепилась на 45%, курс к доллару достиг 78 рублей. По моему мнению, ждать резких колебаний ставок не стоит, вероятнее всего ЦБ будет осторожно ослаблять рубль, адаптируясь к новой ситуации на рынке.
Егор Петров
