Никель
Цена никеля в течение года колебалась в относительно узком диапазоне — порядка $15 000 за тонну. Одним из немногих факторов поддержки цены стало крупномасштабное накопление запасов в Азии, которое позволило частично вывести избыточные объемы с рынка.
Мировой рынок никеля уже четвертый год подряд находится в состоянии профицита. В 2025 и 2026 годах «Норникель» также прогнозирует избыточное предложение этого металла на рынке — более 200 000 тонн. В оценку на 2026 год уже заложена корректировка на возможные перебои, учитывающая производственные риски и регуляторные ограничения в Индонезии. При отсутствии таких перебоев профицит может вырасти еще больше.
Прогнозируем, что по итогам 2025 года спрос увеличился на 6% до 3,63 млн тонн и поднимется еще на 6% до 3,85 млн тонн в 2026 году. Однако предложение вырастет еще быстрее. По нашим оценкам, в 2025 году предложение стало больше на 7% и достигло 3,87 млн тонн, при этом около 66% этого объема пришлось на индонезийское сырье.
С августа правительство Индонезии приняло меры, чтобы сдержать избыточное предложение и лучше управлять отраслью — в том числе усилило контроль лицензирования и скорректировало квоты на добычу. Эти инициативы должны принести позитивные изменения в средне- и долгосрочной перспективе, однако пока оказывают лишь ограниченное влияние.
Фактически лишь Индонезия, ограничивая производство и стимулируя более глубокую переработку никеля, может приблизить рынок к балансу.
Медь
Цены на медь к концу года превысили $11 500 за тонну из-за дисбаланса между ограниченным предложением и неравномерным спросом. Основные причины — поставки меди в США выросли перед ожидаемым введением тарифов на импорт металла, а с поставками из ключевых регионов добычи начались перебои.
Прогнозируем, что по итогам 2025 года рынок рафинированной меди будет близок к равновесию: предложение — на уровне 27,7 млн тонн, спрос — 27,6 млн тонн.
При этом в 2026 году рынок перейдет к дефициту, показатели поднимутся — до 28,3 млн и 28,4 млн тонн соответственно.
Риски для поставок металла — устойчивое недовыполнение производственных планов, задержки запуска новых проектов, а также ограниченный объем инвестиций в разработку новых месторождений. Долгосрочными драйверами спроса на медь служат рост потребления электроэнергии на душу населения, электрификация транспорта, энергопереход и цифровизация на базе технологий искусственного интеллекта.
Металлы платиновой группы
Цены на палладий и платину выросли до $1550 и $1650 за унцию соответственно из-за всплеска интереса инвесторов к металлам платиновой группы на фоне рекордного роста цен на золото. Также на рост цен влияют перебои с поставками из Северной Америки и Южной Африки, устойчивый спрос со стороны автопрома и других промышленных сегментов, а также риски потенциальной нестабильности на рынке.
Рынок палладия, как ожидается, будет сбалансированным по итогам 2025 года, если не учитывать инвестиционный спрос. Если учесть инвестиции, то на рынке имеется дефицит в 0,2 млн унций.
Рынок платины, за исключением инвестиций, демонстрирует дефицит примерно 0,3 млн унций в 2025 году, который увеличивается до 0,4 млн унций при учете инвестиционного спроса.
В 2026 году многое будет зависеть от динамики инвестиционной активности. Если ее не учитывать, ожидается, что дефицит на рынке палладия достигнет 0,1 млн унций, а на рынке платины — 0,3 млн унций.
