Новые компании сектора «Металлы и добыча» подытожили свои успехи за первые 9 месяцев 2023 года, подтвердив данные Росстата. Аналитики тоже отмечают, что пока ситуация в отрасли развивается планомерно и предсказуемо. При этом Великобритания опубликовала очередной санкционный список, куда не забыла включить и российских металлургов. Несмотря на это, инвесторы сохраняют хладнокровие, поэтому существенных ценовых ралли на бирже не замечено.
Издание «Про Металл» ранее уже изучало производственные и финансовые итоги первых трёх кварталов текущего года от ведущих металлургических российских компаний (подробнее см. статью «У металлургов всё печально, но они держатся»). С того времени ряд других компаний сектора представили свои отчётности, которые мы тоже решили обобщить для полноты картины, а заодно сравнить их с цифрами Росстата.
По данным статистического ведомства, объёмы металлургического производства за 9 месяцев 2023 года выросли в целом на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, чугуна произведено 41,1 млн тонн (+5,7%), нелегированной стали — 45,2 млн тонн (+6,5%), легированной стали — 11,7 млн тонн (+3,4%). Стального листового горячекатаного проката без дополнительной обработки произведено в отчётном периоде 15,9 млн тонн (+10,2%), стального сортового проката и катанки горячекатаной — 13,7 млн тонн (+4,7%), стального листового холоднокатаного проката неплакированного шириной менее 600 мм — 441 тыс. тонн (+10,1%).
Сварных стальных труб круглого сечения наружным диаметром более 406,4 мм за 9 месяцев изготовили 2,6 млн тонн (–15,1%), сварных стальных труб наружным диаметром не более 406,4 мм — 2,0 млн тонн (+10,8%), стальных пустотелых бесшовных труб и профилей, а также их фитингов — 5,4 млн тонн (+12,3%). Выпуск незамкнутых профилей из нелегированных сталей, изготовляемых методом холодной штамповки или гибки, за тот же период составил 1,1 млн тонн (–1,9%), холоднотянутой проволоки из нелегированной стали — 1,2 тыс. тонн (–1,2%), конструкций и деталей конструкций из чёрных металлов — 6,7 млн тонн (–0,1%).
Фрагмент отчёта Росстата "О промышленном производстве в январе-сентябре 2023 года"
Фрагмент отчёта Росстата "О промышленном производстве в январе-сентябре 2023 года"
Производство первичного алюминия увеличилось на 4,2% по сравнению с январём-сентябрём 2022 года, золота — на 1,7%. Рост объёма выпуска конструкций и деталей конструкций из алюминия составил 11,7%. Коксующегося угля за отчётный период добыто 74,5 млн тонн, что на 4,9% меньше, чем за аналогичный период 2022 года. Объёмы его обогащения тоже упали на 8,7% до 47,8 млн тонн. Добыча металлических руд с начала года сократилась на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом сырой железной руды добыли 216 млн тонн (–3,8%), железорудного концентрата выработали 68,7 млн тонн (–4,7%), железорудного агломерата — 42,8 млн тонн (+0,5%), железорудных окатышей — 35,1 млн тонн (–2,6%).
Понятно, что некорректно сравнивать производственные показатели и финансовую отчётность, на которую влияет множество других факторов. Тем не менее, проследим общую тенденцию на примере представивших во вторую волну итоги своей работы за первые 9 месяцев года компаний сектора.
ММК
Согласно отчётности по РСБУ за 9 месяцев 2023 года, выручка комбината выросла до 487,3 млрд рублей против 458,3 млрд рублей годом ранее. Чистая прибыль выросла почти вдвое — с 47,8 млрд рублей до 87,5 млрд рублей. Валовая прибыль увеличилась с 108,2 млрд рублей до 141,3 млрд рублей. Прибыль от продаж достигла 98,98 млрд рублей. Прибыль до налогообложения за январь-сентябрь 2023 года составила 109,1 млрд рублей (59,52 млрд рублей было годом ранее).
Корпорация «ВСМПО-Ависма»
Согласно отчётности по РСБУ за 9 месяцев 2023 года, корпорация получила чистую прибыль в размере 20,6 млрд рублей, что на 13% меньше, чем за аналогичный период 2022 года. Выручка за этот период увеличилась на 38,2% до 72,6 млрд рублей. Прочие доходы возросли с 20,86 млрд рублей в январе-сентябре 2022 года до 31,36 млрд рублей в отчётном периоде. При этом прочие расходы также увеличились — с 16,86 млрд рублей до 27,9 млрд рублей соответственно. Кредиторская задолженность предприятия уменьшилась с 41,86 млрд рублей на 31 декабря 2022 года до 37,66 млрд рублей на 30 сентября 2023 года, дебиторская — увеличилась с 55,32 млрд до 69,72 млрд рублей.
Ещё одним индикатором состояния металлургии может стать стоимость арматуры. Когда цены на арматуру за I полугодие 2023 года выросли на 30%, Минпромторг РФ направил в ФАС запрос с целью выдачи производителям арматуры предписания «о допустимом рыночном поведении». Помогло: с середины октября по ноябрь снижение цен на арматуру составило в среднем на 7%. Сейчас ФАС изучает возможность заключения прямых договоров о поставке арматуры между производителями и потребителями
Группа компаний «Мечел»
Несколько дочерних компаний «Мечела», согласно представленным ими отчётностям по РСБУ, показали в совокупности снижение операционной прибыли на 35–40% в III квартале 2023 года. Наиболее сильное снижение зафиксировано на «Южном Кузбассе» (–43%) во многом из-за падения внутренних цен и продаж энергетического угля. Падение прибыли у этого угольного актива будет скомпенсировано ростом на экспортоориентированном «Якутугле», который, впрочем, не раскрыл пока своих показателей.
Не слишком всё здорово и в металлургическом дивизионе холдинга. У отчитавшегося ЧМК выручка по РСБУ за первые 9 месяцев текущего года снизилась на 10,3% и составила 119 млрд рублей, а прибыль и вовсе отсутствует (в прошлом году за аналогичный период она составляла 23,8 млрд рублей). Финансовый отчёт также указывает на «чистый убыток» в размере 1,49 млрд рублей, что означает снижение выручки комбината в отчётном периоде на 25,3 млрд рублей. В октябре ЧМК вместе с «Ижсталью» и «Уральской кузницей» в совокупности уже показали падение прибыли по РСБУ на 20–25%, что составляет порядка 2 млрд рублей.
«Полиметалл»
Объём производства за 9 месяцев 2023 года вырос на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1272 тыс. унций золотого эквивалента (340 тыс. унций в Казахстане и 932 тыс. унций в России). Выручка за III квартал и 9 месяцев увеличилась на 17% и 22% по сравнению с аналогичными периодами прошлого года до 834 млн долларов и 2,149 млрд соответственно. EBITDA составила 995 млн долларов, что соответствует рентабельности в 46%. Чистый долг снизился на 10% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,33 млрд долларов, что вызвано позитивной динамикой свободного денежного потока из-за ряда факторов.
По данным ТАСС, "Якутуголь" планирует добыть 4,2 млн тонн угля в 2023 году и до 6 млн тонн — в 2024 году. При таком сценарии эксперты прогнозируют снижение продаж угля на 24% в текущем году и рост на 29% г/г в следующем, что всё ещё будет ниже уровня 2022 года
«Полюс»
Согласно отчётности по РСБУ, компания за первые 9 месяцев текущего года получила убыток в размере 72,3 млн рублей. Выручка компании не раскрывается. Активы компании составили 1,436 трлн рублей по сравнению с 1,688 трлн рублей годом ранее. Внеоборотные активы находятся на уровне 1,434 трлн рублей. Оборотные активы снизились на 95,22% до 1,83 млрд рублей. Капитал и резервы уменьшились на 18,25% до 1,079 трлн рублей. Долгосрочные обязательства компании сократились на 3,07% до 356,04 млрд рублей. Краткосрочные обязательства на конец отчётного периода составляли 1,28 млрд рублей, что на 25,93% больше аналогичного показателя за 9 месяцев 2022 года.
«Русал»
Согласно отчётности по РСБУ, компания за первые 9 месяцев текущего года сократила чистую прибыль до 2,4 млрд рублей против 71,5 млрд рублей годом ранее за аналогичный период. Выручка за январь-сентябрь упала с 71,3 млрд рублей до 836 млн рублей. При этом основные доходы компании принесли проценты к получению в размере 16,5 млрд рублей. Убыток от продаж составил 1,3 млрд рублей против прибыли 69,4 млрд рублей. Прибыль до налогообложения упала с 107,3 млрд рублей до 2,4 млрд рублей. Прочие доходы составили 4,16 млрд рублей.
Нужно заметить, что на бирже пока особых «качелей» с бумагами сектора не наблюдается. К примеру, 9 ноября на московской площадке акции «Северстали» подешевели на 1,1%, «Норникеля» — на 0,7%, «Алросы» — на 0,4%. Вместе с тем, ценные бумаги «Полиметалла» выросли в цене на 0,6%, «Русала» — на 0,4%, «НЛМК» и «Полюса» — на 0,1%. Во «втором эшелоне» эмитентов Мосбиржи акции «Электроцинка» подешевели на 8,1%, а «префы» «Мечела» напротив выросли на 4,8%.
"Русал" не унывает из-за невысоких показателей и планомерно реализует свою климатическую стратегию, в которой закреплено обязательство по достижению углеродной нейтральности к 2050 году. На днях компания объявила об успешном запуске производства предназначенных для автопрома литейных сплавов c добавлением алюминиевого лома, доля которого в конечном продукте увеличена до 25-30%
Ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов отмечает, что в целом отчётности российских компаний сектора «Металлы и добыча» за первые 9 месяцев текущего года можно охарактеризовать как позитивные. «Ситуация с большинством публичных российских компаний сектора такова, что операционные результаты 2023 года уже не очень информативно сравнивать с низкой базой 2022 года (там мы ожидаемо увидим мощный рост). С учётом сильного восстановления показателей более корректным является сравнение с докризисным 2021 годом», — считает он.
По словам эксперта, на примере одного только «Полиметалла» можно видеть, что металлургические и добывающие российские компании в целом преодолели большинство препятствий и уверенно закрепились на докризисных уровнях, что подтверждают и данные Росстата. Так, по итогам III квартала 2023 года у компании добыча золота и серебра (в золотом эквиваленте) на 11,1% превысила объёмы аналогичного периода 2021 года. Продажи золота и серебра (в золотом эквиваленте) составили 446 тыс. унций, что почти соответствует уровню позапрошлого года, когда реализация равнялась 464 тыс. унций.
При этом господин Данилов добавляет, что ситуация с долговой нагрузкой всё же неоднородна для разных компаний сектора «Металлы и добыча». Так, ММК, «Северсталь», «Распадская» и «Алроса» имеют отрицательный чистый долг, что связано с длительной дивидендной паузой и положительным FCF, позволившим накопить значительную денежную подушку. В то же время «Норникель» и «Русал» за последние 1,5 года значительно нарастили объёмы долга.
Согласно отчётности "Полиметалла", в III квартале производство выросло на 12% год к году, составив 508 тыс. унций золотого эквивалента. Основной причиной стало увеличение выпуска в рамках российского сегмента на уральских активах, Майском и Дукате
«Об успешной переориентации продаж стальной продукции на внутренний и азиатский рынки мы можем с уверенностью говорить в случае "Северстали", которая, несмотря на уход с рынка Евросоюза, смогла восстановить объёмы реализации до докризисного уровня 2021 года. Определённые проблемы с продажами наблюдаются у "Норникеля", так как из-за географических препятствий компании сложнее осваивать новые ниши в Азии», — отмечает аналитик. При этом он отмечает снижение рентабельности у большинства компаний за последние два года, но всё же не до критического уровня.
Вывод прост: рано ещё списывать российскую металлургию, зажатую со всех сторон международными санкциями. Точнее, не со всех, но тиски всё ещё продолжают сжиматься. На днях, к примеру, Великобритания внесла в свой очередной «чёрный список» две российские золотодобывающие компании — Nordgold и Highland Gold, а также УГМК и аффинажный завод «Красцветмет». На следующей неделе страны G7 и Евросоюза будут в очередной раз обсуждать введение санкций против российских алмазов. Что ж, остаётся надеяться, что «Алроса» успела подготовиться к худшему сценарию развития событий.
Дмитрий Смирнов
