Медь поднимается в цене, а спрос на неё растёт
Америка накапливает сырьё, но прогнозы очень осторожны. Импорт США медного катода с января по май 2025 года составил 680 000 тонн, а запасы меди на COMEX на 30 июня — 191 600 тонн. Оба показателя достигли исторических максимумов.
На LME в первой половине года цены на медь также демонстрировали восходящий тренд. С начала 2025 г. до марта цены на медь на LME неуклонно росли, 20 марта преодолев отметку в 10 000 долларов США за тонну и достигнув пика в 10 164,5 доллара США за тонну 26 марта. Цены установили новый максимум с начала октября 2024 года с кумулятивным ростом на 13%.
В начале апреля, в связи с предложенными Трампом тарифами на импорт из-за рубежа, цены на медь на LME резко упали ниже 9000 долларов США за тонну, временно достигнув минимума в 8105 долларов США за тонну.
По мере возвращения покупателей на рынок и цены вернулись на прежний уровень. Восходящий тренд цен на медь на LME в первой половине года был в основном обусловлен структурной корректировкой мировых запасов красного металла.
Из-за экстравагантности Трампа большое количество запасов перетекло с LME на COMEX, то есть из Лондона в Нью-Йорк. Запасы меди на LME сократились с 271 400 тонн в начале года до 90 600 тонн по состоянию на 30 июня.
Быстрое сокращение запасов усилило опасения рынка по поводу спотовых поставок, что привело к росту цен. Однако после начала второго квартала, когда рынок оценил ожидания в отношении тарифов, а спрос в других регионах оставался относительно слабым, восходящий импульс цен на медь на LME постепенно ослабел.
Типичный день на LME.
После Китайского Нового года цены на медь выросли с уровня около 75 000 юаней за тонну до праздников до уровня около 77 000 юаней за тонну. Под влиянием благоприятных макроэкономических факторов и ожиданий сокращения поставок медного катода цены в начале марта продолжили расти.
К закрытию торгов 20 марта самый ликвидный фьючерсный контракт на медь на SHFE был зафиксирован на уровне 81 670 юаней за тонну, достигнув пика в 83 320 юаней за тонну 26 марта, что является новым максимумом с начала июня 2024 года с кумулятивным ростом более чем на 10%.
После второго квартала под влиянием сезонного ослабления внутреннего спроса и колебаний мировых цен на медь, цены на SHFE вошли в зону колебаний в диапазоне от 78 000 до 81 000 юаней за тонну меди.
В Китае напряжённая ситуация с внутренними поставками медной руды сохранялась в первой половине года. К концу июня китайские биржевые коэффициенты преобразования медной концентрации (TC) упали до рекордно низкого уровня минус 45 долларов США за тонну.
Однако из-за постоянного расширения внутренних производственных мощностей по переплавке и значительного дохода от побочных продуктов, таких как холодный материал и серная кислота, на некоторых заводах по переплавке в первом полугодии внутреннее производство медного катода увеличилось. Ежемесячное производство непрерывно достигало новых исторических максимумов.
Внутренний китайский спрос на медь в первом квартале был сильно поддержан секторами бытовой техники, автомобилей и электроэнергетики под влиянием политических стимулов. После начала второго квартала в апреле экспортный ажиотаж привёл к значительному сокращению внутренних запасов. Однако с приходом традиционного низкого сезона в конце мая и частичным перенасыщением спроса на ранней стадии внутренний спрос на медь постепенно ослабел.
Внутренний спрос на медь в Китае немного ослабел.
Расплывчатость мировой торговой политики, ожидания тарифов США стали ключевой силой, разрушающей рынок, считают лондонские аналитики. С точки зрения фундаментальных факторов глобальное предложение медной руды ограничено, при этом оплата за переработку снижается. Прогноз на второе полугодие сталкивается с многочисленными неопределённостями. Окончательное введение тарифов США, изменения в предложении медной руды, степень восстановления внутреннего спроса в Китае и показатели зарубежных экономик окажут значительное влияние на цены.
Китай может нарастить экспорт феррохрома
По данным шанхайской биржи металлов, производство высокоуглеродистого феррохрома в Китае значительно выросло в июле 2025 года, при этом месячный темп роста составил 7,52%, а годовой темп роста — 1,92%. Производство во Внутренней Монголии выросло на 5,37% по сравнению с предыдущим июнем, а производство в южных регионах, таких как Сычуань, Гуйчжоу и Гуанси, выросло на 18,53%.
Экологические проверки в северной части Внутренней Монголии официально завершились, что позволило производителям, ранее ограниченным мерами по регулированию нагрузки, возобновить нормальное производство. Южные регионы, такие как Сычуань, использовали преимущество более низких цен на электроэнергию в сезон дождей, что привело к устойчивому росту производства феррохрома.
Кроме того, тендерная цена на высокоуглеродистый феррохром в июле превысила ожидания и осталась на прежнем уровне, что означает три месяца пика подряд. Это гарантировало рост прибыли производителей феррохрома.
Китай нарастил производство феррохрома.
Другим позитивным фактором для китайских производителей стало то, что за пределами Китая производство феррохрома по разным причинам резко сократилось, что создало дефицит предложения в первой половине 2025 года. Позитивным фактором стало и то, что спрос на нержавеющую сталь не обрушился до дна, как ожидалось, и это тоже косвенно отразилось на спросе.
В августе 2025 года ожидается, что производство высокоуглеродистого феррохрома продолжит незначительно расти. 23 и 25 июля TISCO и Tsingshan последовательно объявили тендерные цены на закупку высокоуглеродистого феррохрома в августе на уровне 7645 юаней/тонна (50% содержание металла) и 7995 юаней/тонна (50% содержание металла).
Кроме того, китайские власти проводят политику стимулирования потребления нержавейки, инвестируя в крупные инфраструктурные проекты. На этом фоне растут экспортные возможности Китая, что может стать шансом для трейдеров.
Сергей Дмитриев,
использованы аналитические материалы
Шанхайской биржи металлов.
