В среду, 10 сентября, цена на золото достигла своего очередного исторического максимума и превысила 3 700 долларов за унцию. Вчера мы писали, что во многом это заслуга США, но как долго продолжится этот уже почти бесконечный тренд? И есть ли смысл вкладываться в золото сейчас? Достигли ли цены потолка? С такими вопросами «ПроМеталл» обратился к ведущим экспертам отрасли.
Комментарии экспертов
Владимир Евстифеев, руководитель аналитического управления Банка «Зенит»:
Основным поводом для обновления исторического максимума ценами на золото стала уверенность инвесторов в понижении размера базовой процентной ставки в США в сентябре. Доллар теряет позиции на мировом валютном рынке, а доходность долларовых активов снижается после мягких заявлений от представителей Федрезерва. Фундаментальные причины для роста цен ан золото остаются прежними: диверсификация резервов Центробанков в пользу золота, повышенный спроса со стороны физлиц и биржевых фондов.
Рыночные прогнозы базируются в диапазоне 3600–3700 долларов за унцию на конец текущего года. Спрос на золото со стороны центробанков Азии и розничных инвесторов остаётся повышенным и пока не прослеживается поводов для его снижения. В то же время при сохранении текущих тенденций планка в 4000 долларов за унцию может быть достигнута уже в первом полугодии 2026 года.
В августовском обзоре швейцарского банка UBS, говорится, что аналитики ожидают в нынешнем году роста спроса на золото на 3% за год — до 4760 т.
Алексей Михеев, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции»:
Мы полагаем, что в ближайшие два месяца цены на золото покажут новую волну роста. Это произойдёт на фоне начала цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС и дальнейшего ослабления курса доллара. Однако, на наш взгляд, уже к концу года рынок развернётся вниз: котировки драгметалла снизятся в диапазон 3300–3400 долларов, а в следующем году, вероятно, опустятся ниже 3000 долларов. Сейчас цена золота значительно превышает фундаментально обоснованные значения — издержки 10% наименее рентабельных производителей находятся на уровне около 2500 долларов за унцию. Это обеспечивает золотодобытчикам сверхприбыли, что должно стимулировать добычу и, как следствие, оказывать давление на цену. Дополнительным фактором выступает снижение привлекательности золота как альтернативного актива на фоне роста интереса к криптовалютам.
Мы позитивно оцениваем будущие перспективы цен на серебро. В отличие от золота, рынок серебра действительно испытывает дефицит, поскольку металл активно используется в промышленности, в том числе в производстве солнечных панелей. Запасы постепенно истощаются, что формирует предпосылки для дальнейшего роста цен на серебро. Мы ожидаем, что к концу 2025 года его стоимость достигнет 42 долларов за унцию, а к 2026 году может вырасти до 50 долларов.
Алексей Кричевский, финансовый эксперт, автор телеграм-канала «Экономизм»:
Прямо сейчас нет абсолютно никаких сигналов для того, чтобы тренд на рост золота и серебра развернулся. Да, там безусловно проскакивают небольшие коррекции, как то снижение на 10% в апреле-мае и на 4,5% в конце июля по золоту или мартовский обвал серебра на 17% и небольшое летнее снижение на 8% одновременно с золотом. Но это нормальная ситуация для растущего тренда — ни один актив или компания не может постоянно идти вверх по стоимости без корректировок. На это влияет геополитическая нестабильность, которая вынуждает мировые центробанки активно вкладываться в золото из-за определённого недоверия к западным валютам, а также снижение доллара — это тоже напрямую коррелирует с ценами на драгметаллы.
Говорить о том, сколько это ещё будет продолжаться, некорректно, потому что с одной стороны есть технические ориентиры, с другой — фундаментальные или геополитические. Технически, к примеру, серебро может до конца года обновить исторические максимумы и уйти выше 50 долларов за тройскую унцию, то есть прибавить еще около 20%, а золото смотрит в район 3700 долларов. Но если вдруг наступит геополитическая оттепель и трейдеры вернутся к риску, то обвал котировок будет смотреться вполне логично, так как драгметаллы сейчас — это тихая гавань, которая по надёжности не уступает госбондам США, а кое-где и превосходит — например, из-за роста стоимости на фоне лёгкой девальвации доллара.
По мнению некоторых экспертов, девальвация доллара способствует росту цен на золото
Если речь о слитках, то нужно помнить, что:
а) на серебро есть НДС, то есть к стоимости слитка придётся прибавить 20%; б) это вложение не на месяц и не на год, потому что, купив сегодня граммовый слиток золота, скажем, за 10 тысяч рублей, продать его за те же деньги уже не удастся — банки купят только дешевле.
На горизонте лет пяти это отличная история, если на покупку идут свободные деньги. Если говорить о рыночных инструментах, то очень интересно на покупку сейчас смотрится рублёвое золото. Во-первых, они привязаны к долларовым, во-вторых, это классный инструмент защиты от девальвации, в-третьих, ими можно торговать точно так же, как любыми другими инструментами — акциями, облигациями, фондами, и доступны они у всех брокеров. Прямо сейчас есть небольшая перекупленность, так что оптимальной стратегией будет либо дождаться коррекции, либо покупать «лесенкой» — на часть выделенной суммы купить сегодня, на часть — после снижения цен.
Совершенно точно драгметаллы будут расти дальше. До тех пор, пока не устаканятся геополитические дрязги и не решатся полноценно вопросы резервных валют, и золото, и серебро как его более дешёвый аналог, будут расти в цене.
Про возможные ориентиры: по серебру это обновление максимумов в 50+ долларов с текущих 41, по золоту — 3700–4000.
Алексей Антонов, начальник аналитического отдела «АЛОР Брокер»
Золото исторически растёт в цене благодаря ограниченному предложению, инфляции, экономической и геополитической нестабильности, повышенному спросу со стороны развивающихся стран и центральных банков, а также его культурной и психологической ценности. Эти факторы обеспечивают долгосрочный восходящий тренд, несмотря на неизбежные краткосрочные колебания.
Понятие «бесконечного роста» золота относительно: с 2011 по 2023 годы цена на золото находилась в широком диапазоне 1200–2000 долларов за унцию и лишь в 2024 году смогла обновить исторические максимумы, превысив этот уровень. Текущий восходящий тренд относительно свежий, и прогнозировать следующий исторический максимум — 3700 или 4500 — пока сложно. Для сравнения, предыдущий значительный рост золота длился 10 лет (2000–2011 годы) и показал впечатляющий прирост около 600%.
Главным драйвером роста в настоящее время остаются действия мировых центральных банков, активно наращивающих золотые резервы. По данным World Gold Council (WGC), в 2024 году ЦБ приобрели 1086 тонн золота, а в первом квартале 2025 года — около 300 тонн. WGC прогнозирует, что в 2026 году центральные банки продолжат оставаться значительными нетто-покупателями из-за сохраняющейся геополитической и экономической неопределённости.
В 2025 году 95% опрошенных ЦБ заявили, что глобальные золотые резервы вырастут, а 43% планируют увеличить свои собственные запасы. Ключевые факторы, влияющие на рост котировок золота, включают:
• Увеличение мирового государственного долга;
• Торговые и санкционные барьеры в международной торговле;
• Инфляционные ожидания.
Пока эти факторы присутствуют, котировки золота и других драгоценных металлов, вероятно, продолжат расти.
Текущее ускорение роста связывают с ожиданиями продолжения цикла снижения процентных ставок ФРС в сентябре 2025 года, а также с нестабильностью, вызванной торговыми ограничениями и пошлинами со стороны США.
Мы рекомендуем инвесторам внимательно следить за указанными факторами. Формирование позиций по золоту или серебру может быть разумным после ожидаемой коррекции, которую многие аналитики прогнозируют на четвёртый квартал 2025 года.
Егор Петров
