Новый порядок определения цен на бокситы повышает прозрачность за счёт корректировок на влажность и содержание кремнезёма. Однако это по-прежнему фискальная справочная цена, а не реальный рыночный механизм ценообразования.
Индонезия внедрит пересмотренный механизм ценообразования на бокситы в соответствии с Kepmen ESDM No. 144.K/MB.01/MMEM.B/2026 начиная с 15 апреля, снизив базовые цены и одновременно введя структурные изменения, более точно отражающие качество руды и влажность.
Обновление заменяет предыдущую систему, действовавшую в рамках Kepmen ESDM No. 268.K/MB.01/MMEM.B/2025, знаменуя переход от ценообразования на основе сухих тонн к расчёту на основе влажных тонн с учётом штрафов за реактивный кремнезём и явных поправок на влажность.
Согласно новой формуле, применяющей множитель (1 − MC) и ограниченный вычет за реактивный кремнезём, базовые цены снижаются примерно на 15% в сопоставимом выражении. Для типичного индонезийского боксита с содержанием глинозёма 48%, реактивного кремнезёма 3% и влажностью 12% расчётная HPM составляет около 44 долл. за тонну по сравнению с примерно 52 долл./т по предыдущей системе.
Несмотря на снижение, пересмотренная базовая цена остаётся выше преобладающих рыночных уровней. Спотовые цены на индонезийские бокситы в настоящее время оцениваются на уровне около 30–35 долл./т, что подразумевает разрыв примерно в 9–14 долл./т между регуляторными ориентирами и фактическими ценами сделок.
Отличие старой и новой формул расчета цены.
Расхождение подчёркивает сохраняющееся влияние рыночных фундаментальных факторов над формульным ценообразованием. Хотя пересмотренный механизм повышает прозрачность, базовая цена по-прежнему привязана к ценам на алюминий через фиксированный коэффициент 1,5%, что удерживает базовые значения на повышенном уровне даже после корректировок.
Введение явной поправки на влажность представляет собой значительное структурное изменение, фактически снижающее оплачиваемую стоимость на 10–15% для типичных руд и приближающее базовую цену к торгуемым уровням. Однако влияние вновь введённого штрафа за реактивный кремнезём относительно ограничено: вычеты ограничены 3,5 долл./т, что снижает его воздействие на общее ценообразование.
Ожидается также, что пересмотренная система приведёт к снижению роялти, уплачиваемых государству, поскольку неналоговые государственные доходы (PNBP) рассчитываются как процент от HPM. Хотя роялти за тонну снизятся вслед за базовой ценой, разрыв между HPM и фактическими ценами сделок свидетельствует о том, что фискальные результаты могут по-прежнему расходиться с рыночными реалиями.
Пример расчёта: (типичный индонезийский боксит)
Допущения:
• Качество руды: Al₂O₃ = 48%,
• R-SiO₂ = 3%,
• Влажность (MC) = 12%
• Цена алюминия HMA: 3371,97 долл./т
Что называется, почувствуйте разницу.
Основные выводы
• По новой формуле HPM снижается благодаря ограниченному штрафу за реактивный кремнезём (R-SiO₂) и явной поправке на влажность.
• Снижение более выражено при измерении на единой основе влажных тонн.
• Роялти (PNBP), уплачиваемые государству, также будут ниже в расчёте на тонну по новым правилам при условии сохранения той же ставки роялти.
• Добывающие компании с R-SiO₂ ≤ 2% ощутят значительно меньшее влияние.
Данное обновление обязывает добывающие компании предоставлять полные данные о качестве (Al₂O₃, R-SiO₂ и влажность) в сертификате анализа (COA) и вносить их в системы e-PNBP и MVP для точного расчёта роялти и обеспечения соответствия требованиям.
Несмотря на снижение базовых цен, участники отрасли отмечают, что добывающие компании продолжают испытывать давление операционных и фискальных затрат. Ключевые составляющие включают роялти PNBP и налог на землю и здания (PBB), которые влияют на маржу, тогда как цены сделок на практике часто оказываются ниже уровней HPM.
В то же время рост стоимости топлива усилил давление на расходы по добыче и логистике, особенно для удалённых операций, где транспортировка составляет значительную долю затрат.
В целом совокупность фискальных обязательств, инфляции затрат на ресурсы и более низких реализуемых цен продолжает оказывать давление на рентабельность по всей цепочке поставок бокситов в Индонезии.
Участники отрасли ожидают, что пересмотренная система ценообразования повысит прозрачность оценки стоимости бокситов на внутреннем рынке, в частности благодаря учёту поправок на влажность и реактивный кремнезём. Однако они отмечают, что фактические цены сделок, вероятно, по-прежнему будут отражать согласованные условия между добывающими компаниями и покупателями, а также текущую конъюнктуру рынка глинозёма.
Сергей Дмитриев
по материалам зарубежной прессы
