За январь-июль Китай втрое увеличил импорт российского никеля, до 49,13 тысячи тонн на сумму 772,6 млн долларов. Россия остаётся крупнейшим поставщиком никеля для Китая: её доля в импорте КНР составила 37% против 35% годом ранее.
При этом в июле экспорт вырос в 19 раз в годовом выражении и достиг рекордного уровня в 17 740 тонн. Это больше совокупных поставок за семь месяцев прошлого года (16 230 тонн).
Поэтому для «Норильского никеля» китайский рынок можно с полным основанием назвать ключевым — его доля в структуре продаж никеля составляет порядка 50% и в среднесрочной перспективе может подняться до 60–65%.
Резкий рост продаж отечественного никеля в Поднебесную, по мнению аналитиков, связан с подъёмом промышленности в Китае и выходом из рецессии. Власти потихоньку побеждают строительный кризис в стране, из-за которого на волне дефолта обанкротились около ста крупных застройщиков. Экономика оживает и ей требуется всё больше нержавеющей стали, где никель выступает в качестве легирующего элемента, который влияет на микроструктуру и свойства сплава. За первую половину 2025 года выплавка нержавейки увеличилась на 5,2% до 20,1 млн тонн, в том числе 300-й серии — на 5,9% до 10,3 млн тонн.
Второй фактор, влияющий на спрос со стороны Китая, — это рост потребления никеля в сегменте производства аккумуляторов. И тут «Норильскому никелю», выпускающему премиальный продукт, равных на рынке почти нет. Конкуренцию составляет Индонезия, где с никелем связаны большие планы. На днях прошла новость, что крупнейший китайский производитель аккумуляторов для электромобилей CATL совместно с индонезийским государственным холдингом PT Aneka Tambang Tbk (Antam) презентовали план строительства интегрированного никелевого комплекса в Индонезии.
Индонезия — крупнейший мировой производитель никеля, доля страны в глобальном производстве превысила 50% после введения в 2020 году запрета на экспорт никелевой руды
В самом «Норникеле» объёмы производства падают. По итогам первого полугодия 2025 года выпуск основных металлов снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Как заявили в компании, «снижение было связано с высокой базой прошлого года, необходимостью восполнения транспортного и технологического незавершённого производства в связи с отладкой логистики и повышением качества производимой продукции, а также временным снижением добычи руды, связанным главным образом с постепенным переходом на новое горное оборудование в рамках реализации политики по импортозамещению».
Но есть и ещё один фактор — это падение цен на никель. В январе 2023 котировки никеля на London Metal Exchange достигли максимума в 31,3 тыс. долларов за тонну. В апреле 2025 года они просели до 14,4 тыс. долларов за тонну, после чего они стали подниматься и сейчас находятся в районе 15,5 тыс. долларов за тонну.
С учётом падения стоимости никеля, насколько такие объёмные продажи выгодны сейчас «Норникелю»? Какой стратегии придерживается компания? И что будет с ценами на никель дальше?
Мнения экспертов:
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
«Норникель» обладает достаточно низкой себестоимостью, что позволяет реализовывать металлы с высокой рентабельностью даже при текущей не самой благоприятной ценовой конъюнктуре.
В I квартале 2025 года производство никеля снизилось на 1% г/г, до 42 тыс. тонн, в связи с проведением запланированных профилактических ремонтов печей на Надеждинском металлургическом и Медном заводах
Так, по итогам I полугодия 2025 года рентабельность EBITDA компании составила 40,7%, что хоть и ниже пиковых значений 2021 г. (58,9%), однако всё еще является весьма комфортным показателем. Более того, в текущем году менеджмент «Норникеля» рассчитывает распродать избыточные запасы металлов, накопленных в предшествующие годы, что, по нашей оценке, может принести компании около 800 млн долл. дополнительной выручки. Таким образом, низкие цены на никель не являются сдерживающими фактором для продаж «Норникеля».
Николай Масликов, аналитик «БКС Мир инвестиций»:
Стратегия «Норникеля», насколько мы понимаем, продавать достаточное количество металла по рыночной цене. Другая стратегия — накапливать избыточные запасы оборотного капитала в рамках последующей продажи по более высокой цене — могла бы работать, если бы была очень высокая уверенность в подорожании никеля в обозримом горизонте. Но такие прогнозы по металлам «Норникеля» делать сейчас сложно.
Средняя цена на никель в 2026 году — 15 250 долларов за тонну. Основной фактор, оказывающий давление на никель, — это переизбыток предложения. Индонезия наращивает производство никеля, он более низкого качества, чем у «Норникеля», но этого достаточно для удовлетворения значимой части спроса и давления на цены как итог.
Алексей Калачёв, аналитик ФГ «Финам»:
На рынке никеля сохраняется профицит из-за продолжающегося роста производства в Индонезии и в Китае. В таких условиях для «Норникеля» стратегически важно сохранить свое присутствие и объёмы продаж на мировом рынке никеля, тем более в его самом крупном сегменте — китайском.
Несмотря на давление профицита никеля на его цену, котировки металла в 2025 году стабилизировались и сейчас остаются в диапазоне 15 000 – 15 500 долларов за тонну. По всем прогнозам, ситуация на рынке никеля в следующем году не должна радикально измениться. Поэтому мы ожидаем цены в этом же диапазоне с постепенным расширением его границ до 15 000 – 16 000 долларов за тонну и выходом во второй половине года к верхней границе — к 16 000 долларов.
Никель используется в двух типах аккумуляторов: никель-кадмиевых (Ni-Cd) и никель-металлогидридных (Ni-MH)
Роман Смирнов, независимый аналитик, бизнес-тренер, кандидат экономических наук:
Доля России на мировом рынке никеля — около 9%. Основной производитель — «Норникель», сокративший выпуск на 4% в первом полугодии до 86 850 тонн. В 2025 году компания планирует произвести 196 000 – 204 000 тонн.
Рост импорта КНР объясняется увеличением производства нержавеющей стали (рост на 5% в I полугодии до 20,2 млн т) и аккумуляторов. Дополнительный фактор — удешевление никеля: средняя цена снизилась на 10%, до 15 767 долларов за тонну. Это позволяет Китаю формировать запасы в условиях торговых рисков.
Рост экспорта в Китай и увеличение цен на металл во втором полугодии могут привести к росту выручки и чистой̆ прибыли «Норникеля». Ведь в 2024 году «Норильский никель» снизил чистую прибыль по МСФО на 37%, до 1,8 млрд долларов. Выручка в прошлом году сократилась на 13%, до 12,5 млрд долларов. Поэтому благодаря росту спроса из Китая у компании все шансы закончить год на мажорной ноте.
Но не надо забывать, что предложение никеля на мировом рынке последние два года превышает спрос примерно на 200 тысяч тонн.
Егор Петров
