Рынок, можно сказать, нестандартно отреагировал на решение Совета директоров «Норильского никеля» рекомендовать акционерам принять решение о выплате дивидендов по результатам шести месяцев 2026 года в размере 1,85 руб. на одну обыкновенную акцию.
На бирже курс акций импульсивно дернулся вверх, но затем на «Мосбирже» ценные бумаги подешевели почти на 3% к закрытию вечерней сессии (до 117 рубля). Видимо, на новостях о размере рекомендованных дивидендов за I полугодие 2026 года. Очевидно, что миноритарии ожидали иного. 27 августа торги начались на нисходящем тренде. В принципе позитивное решение при более глубокой оценке вызвало непонимание и недоумение.
Коэффициент выплат составил 175% от скорректированного свободного денежного потока, являющегося неформальной дивидендной базой. Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 28 280 млн рублей. Окончательное решение, как всегда, остаётся за Общим собранием акционеров, но обычно его решение совпадает с рекомендациями Совдира.
Последний раз корпорация выплачивала дивиденды в 2023 году — тогда акционеры получили 140 млрд рублей за девять месяцев. В 2024-м и по итогам 2025 года компания отказывалась от выплат.
«При подготовке предложения для совета директоров оценивался достаточный объём свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки. В текущих условиях основной вклад в генерирование денежного потока группы вносит Забайкальский дивизион, а долговая нагрузка находится на комфортном уровне, — отметил первый вице-президент — финансовый директор «Норильского никеля» Сергей Малышев.
— Менеджмент считает, что выплата дивидендов «Норникеля» фактически из доли дивидендов, полученных от активов Забайкальского дивизиона, позволяет сохранить финансовую устойчивость компании на высоком уровне даже в условиях существенной макроэкономической неопределённости. Менеджмент полагает, что выплата дивидендов позволит поддержать инвестиционную привлекательность акций «Норникеля» для частных инвесторов, особенно в условиях турбулентности всего российского фондового рынка, а также для наших сотрудников — участников корпоративной программы «Цифровой инвестор».
Рынок не оценил «щедрости». Сумма в неполные 29 миллиардов рублей за полгода кажется весьма скромной по сравнению по 140 миллиардами за 9 месяцев в 2023 году, учитывая, что инфляция тоже не стояла на месте всё это время, а средний курс доллара практически не изменился. То есть, хочется сказать, что хорошо, но мало. Однако аналитики надеются на лучшее.
Активная работа "Норникеля" принесет дивиденды его акционерам после трехлетней паузы.
Как считает Василий Данилов, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», дивиденды «Норникеля» за II полугодие могут составить около 7 рублей на акцию при текущем валютном курсе, поскольку основная часть свободного денежного потока будет получена «Норникелем» именно во второй половине текущего года. Иными словами, итоговый размер дивидендов по результатам 2026 года может оказаться значительно солиднее и привлекательнее.
Кроме того, у решения совдира очевидна большая политическая составляющая. На фоне практически тотальных дивидендных каникул (подберём максимально мягкое слово) в горно-металлургической отрасли, выплата дивидендов «Норникелем» — как луч света, в первую очередь для миноритарных акционеров, которые уже успели подзабыть, что такое производственные голубые фишки на российском фондовом рынке.
А миноритариев у «Норникеля» около 300 тысяч. Институциональным и частным инвесторам принадлежит свыше 36% акции компании.
«Мы отмечаем, что при достаточно символическом размере большое значение имеет именно факт возобновления дивидендов, так как основная часть свободного денежного потока будет получена «Норникелем» во второй половине текущего года», — считает Василий Данилов.
Любопытно, что далеко не все эксперты ещё несколько дней назад верили в то, что «Норильский никель» вообще начнёт выплачивать дивиденды. К примеру, главный аналитик по финансовым рынкам «Вектор Капитал» Алексей Головинов склонялся к тому, что «Норникель» всё-таки не вернется к дивидендам в этот раз. «Зачем забирать деньги у компании, которой они нужны», — утверждал он.
В выплаты дивидендов верили не все, но финансовые условия компании позволяют ей это сделать.
Однако, если посмотреть объективно на ситуацию на мировых рынках, то мы увидим, что цены на никель, медь, платину и палладий в целом находятся в долгосрочном восходящем тренде. Да, никель пока на 25-30 процентов дешевле, чем в «жирных» 2022-2023 годах, но медь выросла в два раза и демонстрирует отличные перспективы. На медном рынке и вовсе грезят тотальным дефицитом этого металла в ближайшем будущем.
Индонезия ужесточает правила экспорта никеля и никелевого сырья, в АТР наращивается производство стали. А раз так, то «Норникелю» карты в руки, а акционерам дивиденды.
Консолидированная выручка «Норникеля» за первое полугодие 2026 года выросла до $8,3 млрд (+28% год к году) вследствие положительной динамики цен на цветные и драгоценные металлы. Показатель EBITDA вырос до $3,9 млрд (+50% г/г) благодаря росту выручки, рентабельность EBITDA составила 47%. Чистая прибыль увеличилась в 2 раза, до $2 млрд, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Так что насколько щедро, а главное, по-рыночному справедливо «Норникель» поделится с акционерами, узнаем по итогам года.
Антон Белов
