Стоимость платины в конце прошлой недели превысила отметку в 1500 долларов за тройскую унцию впервые с июля 2014 года. Если оценивать рост от пика до минимума, белый металл в июне вырос на 33,76%, а в июле продолжил своё восхождение.
Факторы роста платины
- Автомобилестроение и промышленность: аналитики прогнозируют, что спрос на платину, по прогнозам, будет расти в течение десятилетия.
- Ювелирные изделия: спрос на белый металл в ювелирной промышленности достиг самого высокого уровня за последние шесть лет.
- Инвестиции: покупки выросли на 28% в первом квартале 2025 года, что свидетельствует о возобновлении интереса к металлу.
Одновременно дорожает ещё один металл платиновой группы — палладий, стоимость дошла до максимума с августа 2023 года, достигнув 1350 долларов, в моменте цены доходили до 1472,63 доллара за унцию. Этот рост продолжается уже третий месяц подряд: с начала июля цена палладия увеличилась почти на 22%, в июне рост составил 14%, а в мае — 4%. Совокупное повышение за этот период составило почти 45%.
На фоне подорожания металлов платиновой группы в США забили тревогу относительно зависимости от российского палладия и платины. По словам сенатора США от штата Монтана Стива Дейнса единственный производитель платины и палладия в США — рудник Stillwater в штате Монтана, контрольный пакет которого до 2010 года принадлежал «Норникелю».
«Русские наводнили рынок палладием, сбив цены и вынудив Stillwater уволить 700 сотрудников. Если мы не примем меры по сдерживанию российского демпинга и манипулирования ценами, месторождение и рабочие места, которые оно обеспечивает, будут безвозвратно потеряны, а американские цепочки поставок станут ещё более уязвимыми. Российский палладий не только лишает нас рабочих мест, но и помогает финансировать Россию в противостоянии с Украиной», — заявил сенатор.
Рудник Stillwater в штате Монтана (США) — единственный производитель платины и палладия в стране
После этого заместитель государственного секретаря США Майкл Ригас на слушаниях в американском Сенате заявил о возможности введения таможенных пошлин против поставок палладия из России, среагировав таким образом на реплику сенатора Стива Дэйнса.
Но если это случится, то прежде всего, по мнению экспертов, пострадают сами США, в особенности её автомобилестроение, приобретающее палладий за границей. Дело в том, что по данным Геологической службы США выпуск палладия в стране составляет всего лишь 8 тонн в год, импорт — 69 тонн. Из общего объёма ввоза металла свыше 30% приходится на долю России. По данным американской таможенной службы, в 2024-м страна импортировала российский палладий на сумму около 900 млн долларов. На США приходится около 1/5 всего мирового потребления палладия. Страна занимает второе место по этому показателю после Китая.
Но пока металлы платиновой группы продаются в США и при этом только дорожают, что на руку России. Как этот рост отразится на выручке и акциях «Норникеля» в конце года? Или это краткосрочный тренд?
Мнения экспертов
Алексей Калачёв, аналитик ФГ «Финам»:
Можно было бы предположить, что рост цен на палладий и платину происходит за счёт промышленного спроса со стороны автопроизводителей. Но нет, этого не наблюдается, а происходит другое.
Палладий и платина заметно отстали от динамики золота, и сейчас мы видим, как происходит схлопывание накопленного расхождения. В частности, ювелирная промышленность сейчас может успешно продвигать в качестве альтернативы подорожавшему золоту не менее благородный металл, но ситуативно более дешёвый — платину.
Цены на палладий после пика 2022 года пошли вниз, докатившись в 2024-м до исторического минимума в 897,5 долларов, теперь снова подъём
Но самый главный драйвер, скорее всего, инвестиционный. Уж очень сильно металлы разошлись в цене. Инвесторы могут ставить на схождение цен. Это схождение продлится ещё некоторое время даже в том случае, когда золото уйдёт в коррекцию. Предполагаю, что цены на платину и палладий продолжат расти, пока не достигнут некоего пика, параметры которого предсказать не возьмусь, после чего тоже скорректируются, однако уже вряд ли вернутся к тому дну, на котором пребывали в последние годы.
В любом случае данный рост выгоден «Норникелю» и позитивно отразится на его финансовых результатах в текущем году. Тем более, что цены на медь под влиянием тарифов Трампа консолидируются вблизи верхней границы среднесрочного ценового коридора, а цены на никель, несмотря на рост его производства в Индонезии и Китае, сохраняют стабильность у нижней границы торгового диапазона.
Кроме роста цен на металлы, драйверами роста могут стать ожидаемые изменение макроэкономических условий. «Норникель» будет в числе бенефициаров от ожидаемого снижения ключевой ставки, поскольку это приведёт к сокращению процентных расходов. Экспортируя около 90% продукции, «Норникель» также будет в числе компаний, которые выиграют от возможного снижения курса рубля.
Наш рейтинг по акциям «Норникеля» сохраняется на уровне «Покупать» с целевой ценой 145,10 руб. за акцию и потенциалом роста около 28%.
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
Мы ожидаем, что по итогам 2025 года вклад металлов платиновой группы в совокупную выручку «Норникеля» составит около 30% против примерно 25% в 2024 г. В том случае, если стоимость палладия и платины во втором полугодии сохранится выше 1250 и 1400 долларов за унцию соответственно, выручка «Норникеля» за 2025 год может оказаться на 4-5% выше относительно сценария, при котором цены на металлы платиновой группы продолжили бы колебаться в диапазоне 900–1000 долларов за унцию.
Дмитрий Казаков, старший аналитик «БКС Мир инвестиций»:
Насчёт выраженного тренда на рост стоимости металлов платиновой группы говорить сложно: по недавним оценкам самого «Норникеля», рынок палладия будет сбалансирован в 2025 году, платины — в небольшом дефиците. По нашим оценкам, эти металлы сейчас дают чуть более 30% выручки «Норникеля». Рост цены палладия на 10% приводит к росту прибылей компании на 11%, а рост цены платины на 10% даёт лишь 3% дополнительной прибыли.
«Норникель» — это крупнейший в мире производитель палладия и один из крупнейших производителей никеля, платины и меди
Дмитрий Касаткин, партнёр Kasatkin Consulting:
Рост цен на металлы платиновой группы потенциально может оказать умеренно позитивное влияние на выручку «Норникеля» по итогам года, но в текущем виде это скорее краткосрочный тренд без признаков устойчивого разворота.
Палладий и платина дают около трети совокупной выручки компании, причём палладий является одним из ключевых драйверов сбыта. Однако рост цен в пределах 3-4% за июль при текущем волатильном спросе со стороны автопрома (основного потребителя ПГМ) пока не формирует устойчивую тенденцию. Существенная переоценка в акциях возможна только при закреплении цен выше 1,3–1,4 тыс. долларов за унцию для палладия и 1,5 тыс. долларов для платины, чего пока не происходит.
На динамику по-прежнему давит снижение продаж автомобилей с ДВС и переход к электромобилям, особенно в ЕС и Китае. Дополнительным фактором давления остаётся слабый рост экономики в КНР и колебания спроса на ювелирном и промышленном рынках. В этих условиях июльский рост можно интерпретировать как технический отскок после многомесячного падения, а не начало фазы устойчивого роста.
Таким образом, краткосрочно ожидается стабилизация финансовых показателей «Норникеля», но без заметного прироста. Поддержка акций будет ограничена, поскольку инвесторы ждут не только ценового роста, но и сигнала о долгосрочном восстановлении спроса на металлы платиновой группы, а также нормализации геополитической ситуации.
Роман Смирнов, независимый аналитик, бизнес-тренер, кандидат экономических наук:
Как известно, платина и палладий широко применяются в автомобильной, химической и электронной отраслях. Например, палладий используется в катализаторах автомобилей для снижения выбросов вредных веществ, а платина применяется в производстве ювелирных изделий и медицинских приборов. Россия является одним из крупнейших производителей платины и палладия. Российские месторождения известны высоким качеством добываемого сырья, что делает отечественные металлы востребованными на мировом рынке.
В мае 2022-го Великобритания уже отказалась от российского сырья и ввела 35-процентные пошлины на импорт палладия и платины из России. Но решение слабо отразилось на доходах российских производителей этих драгметаллов.
Если это сделают в США, то заместить российских палладий они попросту не смогут из-за спада производства палладия в ЮАР и Зимбабве. В Африке серьёзные проблемы с энергоснабжением и ввод новых месторождений в эксплуатацию в ближайшие пару лет не планируется.
Агрессивная политика США только подтолкнёт к очередному росту цен, что выгодно «Норникелю», который перенаправит свою продукцию на азиатские рынки.
Согласно нашим расчётам, вклад металлов платиновой группы в совокупную выручку «Норникеля» по итогам 2025 года может составить около 30%. Но нужно помнить, что платина и палладий — это очень волатильные металлы. К примеру, по итогам декабря 2024-го, палладий торговался на уровне всего 900 долларов и за полгода он вырос на 50%.
Егор Петров
