По итогам февраля юань впервые стал самой популярной биржевой валютой, торгуемой с поставкой «завтра» в России. По данным «Коммерсанта», объём торгов с юанем превзошёл 1,48 трлн рублей. При этом у доллара меньше: 1,42 трлн рублей. В общем обороте спот-рынка доля юаня подошла к 40%. Этому способствуют рост товарооборота с Китаем и переход в расчётах на рубли и юани, а также увеличение предложения китайской валюты со стороны Минфина в рамках бюджетного правила. Все границы открыл Центральный банк, который в интересах Минфина с января начал продавать китайскую валюту на открытом рынке.
Металлурги в стороне не остались. По мнению аналитика ФГ «Финам» Алексея Калачёва, доля юаня в экономике горно-металлургической отрасли России в ближайшие годы только продолжит увеличиваться.
«Может быть в меньшей степени для сталелитейных компаний, но в большей степени для сектора добычи руд, угля, производства цветных металлов, — считает эксперт «Финама». — С одной стороны, в сторону Китая перенаправляется значительная часть экспорта, который сокращается в направлении Европы, а с другой стороны, Китай становится основным поставщиком в Россию тяжёлой техники и горнодобывающего оборудования после введения запрета на поставки со стороны ЕС и Японии. Соответственно, всё больше выручки будет поступать в юанях».
В любом случае юани нужны металлургам для расчётов за поставляемое оборудование, которое покупать практически больше и негде, кроме как в Китае.
Российским компаниям приходится приобретать китайскую технику
К тому же Китай сам стал плавно отходить от политики нулевой толерантности к COVID и проявлять активность на рынках. Так, импорт железной руды в Китай в январе-феврале 2023 года составил 194 млн т, что на 7,3% больше, чем за аналогичный период 2022-го. И российская доля тут серьёзная, по данным аналитиков — от 25 до 30%.
А что с российским бюджетом?
Федеральный бюджет за январь и февраль 2023 года исполнен с дефицитом 2,581 трлн рублей. Об этом говорят предварительные оценки Министерства финансов. Доход за этот период составил 3,161 трлн рублей. Доход от экспорта нефти и газа упал на 46% до 947 млрд. Главная причина — снижение котировок на нефть Urals и сокращение экспорта природного газа.
Сейчас китайские сталелитейные заводы пополняют запасы перед возобновлением строительного сезона, начинающегося с завершением зимы. В то же время Пекин продолжает стимулировать экономику за счёт расходов на инфраструктуру. И санкции против России на руку китайцам, которые фактически устанавливают цены на продукцию соседа. Сами металлурги всё больше попадают под китайское влияние. Возьмём данные из отчётности ГМК «Норильский никель» за 2022 год. В прошлом году доля Европы в выручке «Норникеля» была ещё довольно высокой — она составила около 46,8% по сравнению с 52,8% в 2021 году, в то время как доля Азии увеличилась с 27,4% до 30,9%. При этом доля рынков РФ и СНГ выросла с 4,3% до 7,8%.
Китайский импорт готового проката сократился на 44,2% по сравнению с первыми двумя месяцами 2022 г. до 1,23 млн. т. Данный показатель стал для Китая рекордно низким в XXI веке
«Компания намерена и дальше перестраивать логистику с большим упором в сторону Азии, — говорит Алексей Калачёв. — Если посмотреть на финансы, то доля юаня в денежных средствах на счетах «Норникеля» на конец отчётного 2022 года составила 18,4% по сравнению с 0,7% на конец 2021 года. Доля российского рубля выросла за год с 12,5% до 23,4%. При этом доля американского доллара сократилась с 84,8% до 52,0%. Похожие тенденции прослеживаются в структуре долга «Норникеля». Доля доллара в обязательствах компании (облигации, кредиты и займы) сократилась (г/г) с 96,4% до 67,9%, доля евро сохранилась на уровне 0,2%, доля рубля выросла с 3,3% до 20,9%, а доля юаня — с 0% до 11,0%. И эта тенденция очевидно будет продолжена по мере переориентации контактов и смены контрагентов».
Кроме того, компании сектора всё чаще размещают на Московской бирже облигации, номинированные в юанях, которыми замещают ставшие сложными в обслуживании еврооблигации.
Ставка по российским облигациям в юанях в настоящее время формируется без привязки к международным финансовым инструментам, а во многом исходя из баланса спроса и предложения на эти бумаги
Ранее два выпуска пятилетних облигаций в юанях разместил «Русал» (на общую сумму 4 млрд CNY) и один выпуск пятилетних бумаг разместил «Полюс» (4,6 млрд CNY). Доходность тогда составила 3,9% и 3,8% годовых соответственно. А вот размещение облигаций, номинированных в юанях, холдингом «Металлоинвест» так же, как и двух предшествующих эмитентов, прошло со снижением доходности.
«В долгосрочной перспективе процесс девальвации рубля может сохраниться, и работать с юанем будет более выгодно как компаниям, так и инвесторам. Тренд на размещение в китайской валюте ещё набирает обороты, вероятность появления новых облигаций, в том числе от металлургов, — очень высокая», — прогнозирует эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов.
Егор Петров
