За первые 6 месяцев текущего года темпы производства у металлургов и смежников явно снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главные факторы давления: дорогое кредитование, сжатие спроса со стороны основных потребителей, ограничения на экспорт и крепкий рубль. Но есть нюансы.
Ранее издание «Про Металл» уже приводило предварительные данные «Корпорации Чермет», которые практически совпали с опубликованными позднее Росстатом цифрами повсеместного снижения производства в чёрной металлургии. Так, выплавка стали в I полугодии 2026 года сократилась на 6,7% год к году до 32,3 млн тонн, выпуск готового проката — на 6,6% до 27,2 млн тонн, производство стальных труб, пустотелых профилей и фитингов — на 22% до 4,6 млн тонн, выплавка чугуна — на 5,8% до 24,3 млн тонн, производство железорудного концентрата — на 5,3% до 44,6 млн тонн, производство нержавеющей стали в слитках и прочих первичных формах, а также полуфабрикатов из нержавеющей стали — на 22% до 103,9 тыс. тонн. Однако показатели отчитавшихся компаний отрасли хоть и подтверждают наметившийся с начала года негативный тренд, но всё же разнятся в силу ряда факторов.
В частности, «Северсталь» в I полугодии нарастила выпуск стали на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 5,52 млн тонн, чугуна — на 2% до 5,73 млн тонн, что обусловлено низкой базой 2025 года из-за проведения крупных ремонтов. Производство стали у ММК за шесть месяцев осталось на уровне прошлогоднего показателя, составив 5,19 млн тонн, выплавка чугуна выросла на 2% — до 4,6 млн тонн, производство угольного концентрата тоже осталось на уровне прошлого года и составило 1,554 млн тонн. Успех также объясняется меньшим объёмом капитальных ремонтов в доменном переделе в текущем году. НЛМК официально не стал раскрывать своих производственных показателей, но, согласно оценкам «БКС Мир инвестиций», объём выплавки стали на ключевой Липецкой площадке компании за I полугодие текущего года снизился на 6% год к году и составил около 6,4 млн тонн.
Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ) похвастался увеличением добычи за первые 6 месяцев текущего года. Так, на участке «Коксовый» было извлечено 756 тыс. тонн угля, что на 5% выше прошлогоднего показателя. Комбинат «КМАруда» увеличил добычу кварцитов на 14% и производство железорудного концентрата на 19% к I полугодию прошлого года. А вот «Тулачермет» в январе — июне выплавил 891 тыс. тонн чугуна, что меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года, на 12%. В самой компании снижение производства объяснили сокращением спроса в металлургической промышленности, а также весенними ремонтами и пусконаладочными работами на новой доменной печи.
Угольщики тоже пока заняли выжидательную позицию. Согласно отчёту «Распадской», объём добычи рядового угля всех марок за первые 6 месяцев 2026 года снизился на 12% год к году и составил 7,9 млн тонн, что объясняется приостановкой добычи на разрезе «Распадский» до улучшения рыночной конъюнктуры, а также накоплением запасов угля на складах на конец 2025 года. Последнее обстоятельство позволило сохранить в отчётном периоде объём продаж на прошлогоднем уровне в 6,5 млн тонн.
Для "Русала" ключевую роль играют не производственные показатели, а цена алюминия. Финансовую успешность в I полугодии алюминиевому гиганту обеспечила разница между себестоимостью производства на уровне $2506 за тонну (+10,4% г/г) и средней ценой реализации — $3438 за тонну (+30,7% г/г)
О ситуации в трубной отрасли можно судить по цифрам ОМК, которая из-за макроэкономической ситуации даже заморозила крупный проект завода нержавеющих труб в Старом Осколе. Только в первые 4 месяца текущего года отгрузки трубной продукции компании снизились на 38% год к году на фоне профицита мощностей в стране. Кстати, с начала 2026 года отраслевые показатели загрузки мощностей по выпуску стальных труб сократились примерно на треть из-за падения спроса.
Чуть лучше на этом фоне смотрелись компании цветной металлургии. Например, входящие в структуру ПАО «Русолово» предприятия продемонстрировали максимальные исторические показатели в I полугодии 2026 года, когда удалось произвести олова в концентрате 2 тыс. тонн (рост в 1,5 раза за 5 лет), вольфрама в концентрате — 65 тонн (рост в 2,7 раза за 5 лет), меди в концентрате — 1,35 тыс. тонн (рост в 7,8 раза за 5 лет). За тот же отчётный период «Русал» увеличил производство первичного алюминия на 4,5% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года до 2,01 млн тонн, выпуск глинозёма — на 7,6% до 3,658 млн тонн, добычу бокситов — на 13% до 10,905 млн тонн.
Умеренным снижением операционных показателей завершилось I полугодие для «Норильского никеля»: производство никеля сократилось на 2% год к году до 85 тыс. тонн, меди — на 5% до 203 тыс. тонн, палладия — на 14% до 1,199 млн тройских унций, платины — на 16% до 281 тыс. тройских унций. В качестве причин менеджмент называл плановые ремонты оборудования, эффект высокой базы прошлого года и изменения соотношения металлов в структуре перерабатываемого сырья.
А вот у золотодобытчиков, судя по всему, пока нет особых поводов для беспокойства. По итогам первых 6 месяцев текущего года холдинг «Селигдар» увеличил производство лигатурного золота на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года до 107 тыс. унций, олова в концентрате — на 17% до 2,021 тыс. тонн, меди в концентрате — на 8% до 1,332 тыс. тонн, вольфрама в концентрате — на 2% до 65 тонн. При этом добыча руды увеличилась на 50% год к году до 3,058 млн тонн.
Эксперты без особого энтузиазма оценивают результаты работы в I полугодии, но не торопятся обобщать цифры. Аналитик ФГ «Финам» Егор Вершинин отмечает, что в целом итоги уже отчитавшихся компаний хотя и не содержат пока явного позитива, но демонстрируют, скорее, различия в устойчивости их бизнес-моделей и скорости восстановления, нежели подтверждают направление отраслевого тренда. В чермете он выделяет «Северсталь», которую поддерживают на плаву низкая себестоимость, полная обеспеченность основным сырьём и сокращение капзатрат, в цветмете — «Норникель», который подтвердил годовой прогноз производства и продемонстрировал рост выпуска никеля во II квартале на 4% кв/кв, что указывает на постепенную нормализацию ситуации в компании.
Ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов добавляет, что «Норникель» ожидаемо сократил выпуск ключевых металлов, а вот «Северсталь» и «Магнитка» порадовали хорошим ростом продаж металлопродукции, что можно с осторожностью рассматривать как намёк на скорое окончание нисходящего тренда на рынке стали. «Сталевары урезают CAPEX, так как при текущей конъюнктуре рынка металлопродукции речь идёт не о развитии, а о пережидании непростых времён. При этом компании цветной металлургии, такие как "Норникель" и "Полюс", наоборот, активно реализуют проекты роста», — резюмирует он.
Несмотря на то, что капитальные затраты "Полюса" в прошлом году выросли на 73% в годовом сопоставлении и достигли рекордного уровня в $2,2 млрд, золотодобывающий холдинг и в 2026 году намерен сохранить эту статью расходов на том же уровне, не отказываясь при этом от прогноза производства на уровне 2,5-2,6 млн тройских унций
Эксперт по промышленной стратегии Александр Мищенков тоже выделяет показатели «Северстали», которая в 2025 году завершила крупные плановые ремонты оборудования на ЧерМК, запустила завод на полную мощность и по итогам текущего года явно намерена показать рекорд по объёмам производства своей основной продукции. Ключевым элементом стратегии менеджмента аналитик называет запуск собственного окатышевого производства непосредственно на основной площадке в Череповце до конца 2026 года, что даст существенный синергетический эффект для всей цепочки создания стоимости.
Особенно радужными господину Мищенкову видятся перспективы золотодобытчиков. Стратегическим флагманом долгосрочного развития «Полюса» выступает освоение месторождения Сухой Лог, запуск ГОКа на котором в сочетании с пуском ЗИФ-5 на месторождении Благодатное во II полугодии 2026 года и развитием перспективных объектов Чульбаткан и Чёртово Корыто позволит холдингу нарастить суммарное производство до 6 млн унций в год, выйдя на второе место среди мировых золотодобывающих корпораций.
Важным стратегическим шагом холдинга «Селигдар» эксперт считает ввод в промышленную эксплуатацию ЗИФ «Хвойное» в Якутии. Запуск там фабрики проектной мощностью 3 млн тонн руды в год добавит к ежегодной добыче 2,5–3 тонны золота, а также увеличит долю круглогодичной фабричной переработки до 50%, снижая сезонные риски. Следующим важным проектом должно стать освоение месторождения «Кючус», что позволит в 2030–2031 годах увеличить вдвое производство группы до 20 тонн золота ежегодно.
Ещё одним фаворитом Александр Мищенков называет ГК «БТС-Золото» (бывшая ЮГК), которую новые акционеры планируют превратить в крупный полиметаллический холдинг к 2030 году. В озвученный фокус долгосрочной экспансии, помимо драгметаллов, включены освоение месторождений меди, лития и РЗМ. Ключевой производственной целью группы остаётся наращивание ежегодной добычи золота с 12 тонн в 2025 году до 18–20 тонн к 2028–2030 годам, за счёт вывода ЗИФ «Высокое» на полную производственную мощность в 6 тонн в год.
«Другими словами, крупнейшие компании чёрной металлургии провели масштабную модернизацию своих мощностей, но находятся на "низком старте" из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры и кризиса в стройкомплексе. В то же время представители цветмета сосредоточились на масштабных инвестпроектах и прохождении Maturity Wall — пика долговых погашений в 2026–2028 годах. Успех этих процессов обеспечит, в первую очередь, золотодобытчикам кратный рост физических объёмов добычи и создаст задел для взрывного увеличения свободного денежного потока к 2030 году», — заключает эксперт.
Дмитрий Смирнов
