На протяжении многих лет серебро торговалось примерно в диапазоне от 25 до 30 долларов за унцию. Тот факт, что рынок теперь может стабилизироваться значительно выше этого уровня, свидетельствует, по оценке экспертов инвесткомпании Amplify, о структурном сдвиге. Даже если эта фаза может разочаровать некоторых участников рынка, она является долгосрочного процесса ценообразования.
В среду утром цена на золото достигла четырёхнедельного максимума, после чего отступила от этих позиций и опустилась до уровня чуть выше $4800. Драгоценный металл уверенно прибавил с начала недели более 4,5%, при этом поддержку оказывало прежде всего ослабление доллара США.
Доллар уступил позиции по отношению к другим основным валютам, поскольку ожидания повышения процентной ставки ФРС США ослабли после публикации мартовских данных по инфляции в США.
Несмотря на рост по сравнению с предыдущим месяцем, оказались ниже опасений. Это свидетельствует о том, что рост цен на энергоносители, вызванный войной в Иране, оказал меньшее влияние на инфляцию, чем ожидалось ранее.
Высокие цены на драгметаллы позволяют запускать новые проекты добычи, которые были нерентабельны при низких котировках. При этом промышленность начинает искать пути ограничения использования дорогих металлов. Но гаснущий промышленный спрос подкрепляется спросом со стороны инвесторов. В результате все эти разнонаправленные факторы приводят к высочайшей волатильности. И тут ещё от недостатка наличности золото распродают нацбанки Турции, Польши и Ганы, что приводит к резкому и одномоментному росту предложения физического металла.
Аналитики видят в качестве возможных драйверов следующего крупного шага вверх два фактора: возвращение более активного интереса инвесторов к драгоценным металлам или дальнейший рост промышленного спроса. В отличие от золота, серебро находится на пересечении монетарной функции и промышленного использования. Именно эта двойственность усложняет классификацию цены серебра, но одновременно открывает множественные каналы спроса.
Доллар уступил позиции по отношению к другим основным валютам.
Однако особенно экстремальные сценарии роста, то есть возврат серебра в диапазон 100 или 120 долларов за унцию, эксперты связывают с чётко определённой макроэкономической средой. Прежде всего, решающее значение для этого будет иметь устойчивая инфляция доллара. Если рост цен окажется постоянным, это может вновь вывести на первый план роль серебра как средства сохранения стоимости. В такой среде и золото, и серебро выиграют от стремления инвесторов защититься от снижения покупательной способности, считают аналитики.
Почему инфляция остаётся решающим фактором для цены серебра? Если инфляционное давление останется высоким, цена серебра может получить более сильную поддержку благодаря его характеру как денежного драгоценного металла в дополнение к промышленному спросу. Золото в этом контексте более непосредственно связано со своей ролью денежного средства сохранения стоимости, тогда как серебро всегда балансирует между денежным и промышленным спросом.
Если же, напротив, инфляционное давление окажется лишь временным и нормализуется, потенциал роста серебра, по оценке Amplify, будет более умеренным. В этом сценарии промышленное использование останется основным драйвером.
Аналитики прогнозируют рынок, движущийся в диапазоне от 70 до 80 долларов за унцию, а не немедленный переход к новому взрыву.
Однако глобально секторального инфляционного давления, кажется, не избежать. Кризис с поставками удобрений, рост цен на топливо и морские перевозки, сокращение в мировой цепочке поставок от ряда стран-производителей (например, Украины) неуклонно ведёт к новому витку инфляции в мировых транспортной и продовольственных отраслях, что обязательно спровоцирует обесценение валют по отношению к жизненно необходимым товарам.
Поэтому нынешняя цена серебра остаётся справедливой. Даже без экстремального инфляционного сценария серебро остаётся активом с собственным профилем. Amplify характеризует этот сектор как некоррелированный источник доходности по отношению к традиционным акциям и инструментам с фиксированным доходом. Именно эта диверсифицированная функция может приобрести большее значение в условиях общей экономической неопределённости.
Нынешняя цена серебра остаётся справедливой.
Цена серебра также меняет ситуацию в горнодобывающем секторе. По мнению Amplify, значение текущих ценовых уровней выходит далеко за рамки инвестиционной стороны. Стабильно высокая цена серебра имеет прямые последствия и для горнодобычи.
Проекты, не имевшие экономического смысла при 35 долларах за унцию, при 70 долларах вновь становятся реалистичными. Для операторов и девелоперов решающее значение имеет не только уровень цены, но и её стабильность. Долгосрочное планирование требует стабильных рамочных условий, а не кратковременных скачков.
По оценке экспертов, это укрепляет готовность многих компаний продвигать ранее отложенные проекты. Увеличение производства, в свою очередь, может привлечь в отрасль новый капитал. Акции серебродобывающих компаний, считаются перспективными, но в то же время явно волатильными. После 2025 года, в котором некоторые стратегии, ориентированные на серебро, принесли более 200% прибыли, ребалансировка становится необходимой.
Тем не менее обстановка определяется стрессовыми факторами. Опасения по поводу роста затрат на ресурсы, особенно на энергоносители, также играют роль в секторе добычи драгметаллов.
Более высокие цены на нефть могут оказать давление на маржу. Однако Amplify считает этот эффект временным. Многие горнодобывающие предприятия находятся в более прочном финансовом положении, чем в предыдущих циклах.
Высокие цены на металлы во многих случаях были использованы для улучшения балансов, а не для принятия чрезмерных новых рисков, что делает инвестиции в акции золото- и серебродобывающих предприятий привлекательными.
Сергей Дмитриев
