Исторически Россия являлась главным поставщиком необработанных камней в Индию. По данным индийского министерства торговли и промышленности, за восемь месяцев 2025 года экспорт российских алмазов в их страну упал на 63 процента, если сравнивать с аналогичным периодом 2024 года.
Ситуацию для «Алросы» также ухудшила позиция Минфина: ведомство «поставило на паузу» закупки драгоценных камней в Гохран. Ранее глава Минфина Алексей Моисеев в беседе с журналистами в кулуарах Московского финансового форума сообщил, что Минфин приостановил закупки алмазов у АО «Алроса» в качестве меры поддержки, поскольку ведомство видит, что «компания справляется самостоятельно». При этом опрошенные изданием «Про Металл» аналитики настроены менее оптимистично.
Справка о компании
Доля рынка «Алроса» — 31% по итогам 2024 года. Добывающие активы расположены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области. Компания обеспечивает около 90% российской добычи алмазов в натуральном выражении. По данным «Интерфакса», в апреле 2025 года представитель компании заявил, что текущие запасы АО «Алроса» превышают 1 млрд карат. Этого объёма достаточно для поддержания текущих уровней добычи как минимум в течение следующих 30 лет.
Но главная беда пришла всё-таки из Индии. По итогам августа индийские огранщики закупили 6,4 млн карат алмазов, минимум за 2025 год. Это связано с введёнными США пошлинами на товары из Индии, в том числе на бриллианты. Учитывая, что на Штаты приходилась треть индийского экспорта огранённых камней, сейчас Индия вынуждена диверсифицировать поставки и отрабатывать камни, которые у неё уже есть.
В конечном счёте пострадали российские производители. Цепочка продаж, отработанная десятилетиями, нарушилась в самом начале 2024 года, когда вступил 12-й пакет санкций. В нём запрещался импорт алмазов, добытых, обработанных или произведённых в России. После этого Европа оказалась закрытой, и ничего не оставалось, как перенаправить продажи в Индию. До санкций экспорт алмазов приносил России около 4 млрд евро ежегодно.
В Индии обрабатывают до 90% всех мировых алмазов
С тех пор география поставок ограничивается менее прибыльными рынками, где цены на камни ниже, а дисконты выше, как, например, в Индии. А 1 марта 2024 года начал действовать запрет на ввоз в США ювелирных изделий c бриллиантами российского происхождения — как произведённых в России, так и просто экспортируемых через неё.
После этого «Алроса» столкнулась с резким ростом запасов алмазов. На конец 2024 года нереализованная продукция компании достигла 1,3 млрд долларов, а выручка упала на 26% по сравнению с предыдущим годом.
В 2025 году АО «Алроса» должно снизить добычу на 12%, до 29 млн карат, в ответ на неблагоприятную рыночную конъюнктуру. По оценкам аналитиков компании, оптимизация позволит в течение года сократить прямые затраты на 9 млрд руб.
В сентябре гендиректор «Алросы» Павел Маринычев в интервью ТАСС заверил, что его бизнес «переживёт» разворачивающийся в алмазной отрасли кризис. Он подчеркнул, что «Алроса» является «фактически единственной сейчас прибыльной алмазодобывающей компанией в мире». По собственным данным, чистая прибыль компании за первую половину 2025 года составила 40,6 млрд руб., что на 11% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом выручка сократилась на 25% год к году, до 134,25 млрд руб., EBITDA снизилась на 42%, до 37,1 млрд руб., а чистый долг увеличился почти в десять раз, до 60,97 млрд руб.
При этом акции «Алроса» продолжают своё падение, которое началось в середине сентября.
Напомним, что в августе «Алроса» продала свою долю в ангольском проекте «Катока» за 15,9 млрд рублей. Агентство Bloomberg сообщало, что министр минеральных ресурсов, нефти и газа Анголы Диамантино Педру Азеведу объяснил решение компании введением международных санкций против России.
Насколько хватит этих средств с учётом текущих минимальных продаж? И смогут ли российские алмазы открыть новый путь вместо индийского?
Комментарии экспертов
Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам», преподаватель НИУ ВШЭ:
Введение США пошлин на индийские товары, включая бриллианты, уже ударило по индийским огранщикам и косвенно по «Алросе». В августе импорт алмазов в Индию упал до минимума за год, что сокращает ключевой канал сбыта российского сырья. Для «Алросы» это означает снижение экспортных объёмов, рост складских запасов и давление на цены, особенно на мелкие и средние камни. Финансовые показатели компании уже ухудшаются: выручка и EBITDA снижаются, долговая нагрузка растёт.
Альтернативой Индии могут стать ОАЭ, страны Юго-Восточной Азии или развитие собственной огранки в дружественных юрисдикциях, однако такие перестройки требуют времени и инвестиций. В краткосрочной перспективе «Алроса», вероятно, останется под давлением, компенсируя потери за счёт господдержки и поиска новых каналов экспорта.
Николай Масликов, аналитик «БКС Мир инвестиций»:
Падение импорта со стороны Индии связано не только с торговыми войнами с США. С сентября по декабрь происходит традиционное снижение импорта, обусловленное сезонностью бизнеса (к сентябрю происходит снижение закупок сырья, так как огранщики сосредотачиваются на огранке для поставки бриллиантов к рождественским праздникам). Так как основным рынком сбыта бриллиантов являются США, торговые войны также оказывают негативное влияние на индийских огранщиков и, соответственно, на компанию «Алроса», одного из ключевых поставщиков сырья.
В Якутии у «Алроса» сосредоточены ключевые активы
«Алроса» в целом находится в сложном положении ввиду затяжного и глубокого кризиса в отрасли, продолжающегося более трёх лет, слабая сезонность и торговые войны усугубляют её положение, у нас негативный взгляд на компанию.
Альтернативный рынок сбыта будет найти достаточно проблематично, так как Индия контролирует около 90% рынка огранки.
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
Так как Индия осуществляет более 90% мировой огранки алмазов, быстрой замены индийским огранщикам не существует.
По итогам августа 2025 г. чистый импорт алмазов в Индию (в годовом выражении) составил 93,9 млн карат при среднеисторическом значении в 120–125 млн карат.
Стоит отметить, что спад индийского спроса на алмазное сырьё начался задолго до второго прихода Дональда Трампа в Белый дом, однако торговые войны американского президента с Индией однозначно усугубили ситуацию, что негативно сказывается на «Алроса». Так, согласно нашим расчётам, рентабельность EBITDA по итогам 2025 г. составит 18,0%. Для сравнения в 2021–2023 гг. значение показателя превышало 40%. В то же время «Алроса» обладает большим запасом прочности, имея на балансе денежную подушку в размере 115,4 млрд руб. и сохраняя опцию на господдержку через закупки алмазов Гохраном.
Алексей Кричевский, финансовый эксперт, автор телеграм-канала «Экономизм»:
«Алроса» будет и дальше спокойно экспортировать бриллианты в Индию. Другое дело, что количество действительно может уменьшиться, но велика вероятность движения камней по какому-либо параллельному каналу, как уже происходит, к примеру, с нефтепродуктами.
Безусловно, это дополнительные издержки для российского холдинга, но не смертельно: европейский рынок закрыт, но частично — через обходные пути — бриллианты всё равно доставляются в Бельгию, есть рынки ОАЭ, Гонконга, Китая и, как ни странно, США. К тому же давайте зафиксируем, что Индия — это всё-таки не конечный потребитель, а своего рода «ограночный хаб», через который камни продолжают свой путь на другие рынки.
Если брать в цифрах, то пошлины однозначно ударят по стоимости сырья. То есть вместо 100% Индия будет платить, скажем, 80%. Но это скажется и на рынке алмазов в целом, а он в последние пару лет из-за падения уровня жизни в ЕС значительно сократился. Да, Китай наращивает покупки, да, есть рынки Эмиратов, ЮАР, Бразилии, но традиционно основной точкой сбыта люкса была именно Европа. Так что здесь будут работать сразу два фактора.
Первый — цены из-за пошлин точно придётся снижать, но убыточной компания из-за этого не станет. Возможно, больше внимания будет уделяться российскому рынку. Второй — рынок пока что будет сокращаться, и это тоже будет отражаться на финансовом состоянии компании.
33 млн карат — объём добычи алмазов компанией «Алроса» по итогам 2024 года
Роман Смирнов, независимый аналитик, бизнес-тренер, кандидат экономических наук:
США обеспечивают около трети мирового спроса на ювелирные украшения с бриллиантами, поэтому торговые войны Трампа объяснимы. Зачем добывать алмазы, например, в Африке или России, гранить в Индии и потом везти в США, если можно их получать непосредственно в США. И в первую очередь речь идёт об искусственных камнях, которые значительно дешевле добычи и огранки природных. На них сейчас есть спрос, и они постепенно вытесняют натуральные.
Отмечу, что кризис в отрасли, вызванный падением спроса на бриллианты и накопленными Индией большими запасами алмазов, начался не сегодня и продолжается уже три года. Посмотрите на индексы инвестиционных бриллиантов, которые рассчитывает Московская биржа. В основе бенчмарка, согласно заявлению площадки, лежат цены на драгоценные камни «ведущих участников российского рынка бриллиантов». С начала 2025 года бриллиантовый индикатор, который рассчитывается в рублях, снизился на 18,7%, до 1175,89 пункта.
Егор Петров
