Акции компаний российского горно-металлургического сектора в 2026 году чувствуют себя примерно так же, как и рынок в целом. Тут уже не только общий кризис в металлургии сказывается на их котировках, но вмешиваются военные конфликты. Сейчас рынки находятся под давлением роста цен на нефть и геополитики.
На этой неделе продолжилась негативная динамика из-за заявления президента США Дональда Трампа о том, что тот поручил на пять дней ограничить любые военные удары по иранским электростанциям и энергетической инфраструктуре, чтобы продолжить переговоры с Тегераном. В результате нефтяные котировки рухнули почти на 14%, металлурги в среднем просели на 7-8%.
В прошлом году ситуация была ещё хуже. Бумаги крупнейших российских сталелитейных компаний закончили год с очень близкими и крайне разочаровывающими для инвесторов результатами. Акции «Мечела» подешевели примерно на 33%, ММК — на 32%,, «Северстали» — на 30%, НЛМК — на 28%. При этом аналитики «Финама», несмотря на падение, перед началом 2026-го сохранили рейтинг «Покупать» по акциям» «Северстали», НЛМК и ММК. В цветной металлургии ситуация более радужная, бумаги росли: основная причина роста — ралли почти всех драгоценных металлов в прошлом году. Так, с начала года цена на медь выросла на 39%, на платину — на 143%, а на палладий — на 107%. Никель закончил год аутсайдером: цена на него выросла лишь на 5,6%.
Акции российских металлургов могу быть интересны в долгосрочной перспективе — при переходе мировой экономики от торможения к ускорению
Правда, 18 марта акции «Русала» упали на 14,7% на Гонконгской фондовой бирже и на 3,63% на Мосбирже после выхода результатов за 2025 год.
При этом если вспомнить, что металлургия — циклическая отрасль с длиной цикла как раз в 10-11 лет, акции металлургов начинают выглядеть перспективно. О том, что ждёт бумаги отечественных горно-рудных компаний «Про Металл» спросил у ведущих аналитиков финансового и металлургического секторов.
Мнения экспертов:
Сергей Кривохижин, старший аналитик «Инвестбанка Синара»:
Металлургический комплекс по динамике акций нельзя рассматривать как одно целое, поскольку рынки чёрных металлов, цветных и драгоценных ведут себя зачастую независимо друг от друга.
Поэтому и в прошлом году акции золотодобывающих компаний и «Норникеля» существенно опередили рынок, в то время как аутсайдерами были в основном представители чермета — сталевары и угольщики. В текущем году сильного различия уже не наблюдается. Существенно опередили рынок разве что акции «Русала» и двух средних по капитализации золотодобытчиков — «Селигдара» и ЮГК.
На текущий момент у нас не так много явных фаворитов среди всего комплекса. Акции «Норникеля» и «Русала» показали хорошую динамику и по ним, с нашей точки зрения, потенциала роста почти нет, исходя из наших цен на металлы. То же самое относится и к производителям удобрений.
Мы продолжаем осторожно смотреть на сталеваров. Да, мы видим долгосрочный потенциал в «Северстали» и ММК — при восстановлении внутреннего рынка стали они выиграют больше, чем НЛМК.
Однако в краткосрочной перспективе драйверов не видно — российский рынок стали, видимо, останется в коме в текущем году.
Некоторые улучшения в плане цен — экспортных из-за конфликта вокруг Ирана и возможных временных внутренних весной на начале строительного сезона и крайне низких запасах по всей цепочке – не меняют картины в целом. Но немного подкупить сталеваров после их сильного падения, возможно, имеет смысл на длительную перспективу.
Нашими фаворитами являются ТМК и «Полюс».
В 2023–25 гг. более чем на 30% упали закупки труб нефтегазового сортамента (OCTG) отечественными нефтегазовыми компаниями, которые страдали от низких цен на российские углеводороды и сокращения спроса на них из-за санкций. Нефтяники экономили, выбирая трубы со своих складов. Однако к настоящему моменту, как мы полагаем, это падение уже исчерпало себя, поскольку склады подчищены, а для элементарного поддержания добычи нужны бурильные и обсадные трубы.
В 2023–25 гг. более чем на 30% упали закупки труб нефтегазового сортамента (OCTG)
Кроме того, в результате войны в Иране выросли цены на российскую нефть и возникли предпосылки для оперативного увеличения её добычи. Поэтому мы полагаем, что спрос на трубы OCTG в этом году вырастет. Кроме того, на руку компании должен сыграть прогресс в реализации газопровода «Сила Сибири — 2». Спрос на трубы большого диаметра в РФ также ощутимо просел в последние годы, а данный проект сможет обеспечить хорошую загрузку российским трубникам на 5-6 лет в течение строительства газопровода и инфраструктуры для него. Наконец, ТМК выигрывает от низких цен на толстый лист и особенно лом. Котировки вторсырья рухнули в прошлом году и, по нашим ожиданиям, просядут ещё на 5% в текущем году. Это тоже плюс для ТМК, которая производит сталь из лома для выпуска бесшовных труб.
Бумаги «Полюса» были лучшими в секторе в прошлом году, а в текущем году немного отстали от рынка из-за опасений повышения налогов на золотодобытчиков. Однако мы полагаем, что благодаря высокой рентабельности даже некоторый рост налоговой нагрузки в зависимости от динамики котировок золота не будет иметь большого значения для «Полюса». Не стоит забывать, что компания (одна из немногих в секторе) платит дивиденды, пусть даже и не очень большие. Наконец, это отличная долгосрочная инвестиция, поскольку у эмитента хороший набор проектов роста, включая огромное месторождение Сухой Лог.
Сухой Лог — крупнейшее по запасам золоторудное месторождение в мире. Также на него приходится 28% от всех запасов золота в России
Николай Масликов, аналитик «БКС Мир инвестиций»:
У нас два сценария в спросе на сталь в 2026 году. Первый предполагает, что спрос останется на уровне 2025 года (0...+2%). Второй — стресс-сценарий — предполагает дальнейшее падение спроса в 2026 году. При втором сценарии ожидаем дальнейшего и более глубокого падения акций чёрных металлургов.
Считаем, что чёрные металлурги вряд ли покажут положительную динамику в 2026 году. У нас негативный взгляд на ММК, «Северсталь» и «Мечел» и нейтральный на НЛМК.
Дмитрий Вишневский, аналитик «Цифра брокер»:
В этом году мы ожидаем постепенного восстановления котировок металлургического сектора на фоне адаптации компаний к новым условиям и возможного возврата к дивидендным выплатам. Наиболее перспективными в секторе выглядят акции «Северстали», которые выступят бенефициарами роста как внутреннего спроса, так и экспортных поставок.
Александр Рябинин, трейдер, преподаватель по финансам SF Education:
Металлы хорошо смотрятся на фоне геополитики. Наш фондовый рынок осознал во время СВО, что металлурги — это хорошая идея. Сейчас геополитика накаливается в разных уголках планеты, а акции лежат на уровнях 2022 года. При этом у нас есть дополнительный фактор в виде инфляции и запертых запасов из-за перекрытия транспортных путей.
Однозначно интересны акции «Норникеля». Широкий спектр металлов даёт диверсификацию, а бум позволит получить повышенную доходность.
«Русал» может получить импульс за счёт высоких цен на алюминий и войны в Иране.
Так как Китай не может переправлять алюминий через пролив, а спроса внутри страны по таким ценам нет, то он просто складируется. Российские компании могут в случае продолжительной войны этот дефицит покрыть.
«Мечел» выглядит не только фундаментально хорошо, но и технически. Думаю, мы уже нащупали дно или находимся около него.
Также может быть интересна идея по наращиванию и продаже «Орешников». Так как геополитические кризисы в мире только нарастают, спрос на современное вооружение лишь нарастает.
Металлурги «в цепочке «Орешника»: Титановые сплавы — «ВСМПО-Ависма» (VSMO); спецстали — ЧМК/«Мечел» (MTLR); прокат — НЛМК, ММК, «Северсталь» (косвенно).
Продолжение обзора экспертов читайте завтра, 26 марта
