Алюминий растёт на фоне дефицита предложения и оптимистичных прогнозов в отношении долгосрочного спроса. «Про Металл» уже писал, что цены на алюминий на прошлой неделе обновили максимумы за 3,5 года. В последние месяцы он демонстрировал одни из самых высоких показателей на Лондонской бирже металлов.
В этом материале эксперты издания продолжают рассуждать о перспективах российского алюминия на международных рынках.
Аналитики сходятся во мнении, что впервые за долгое время мир может столкнуться с нехваткой алюминия. Похоже, что эпоха избытка металла сменяется периодом дефицита, с начала года цены планомерно растут.
Одна из основных причин таких настроений — ожидания сокращения темпов роста производства в Китае, на который приходится 60% всего алюминия. Дело в том, что Китай скоро может достичь установленного правительством страны лимита роста мощностей по выпуску металла. Поэтому с учётом этих ограничений Пекин будет увеличивать импорт, в том числе из России.
Российскому гиганту и крупнейшему производителю алюминия за пределами Китая «Русалу» это только на руку. Правда, российской компании пришлось столкнуться с разворотом на Восток. Основным рынком сбыта продукции в первом полугодии стали страны Азии, где выручка выросла до 53% или $3,98 млрд.
Напомним, что в принятом ЕС в феврале 2025 года 16-м пакете антироссийских санкций в дополнение к запрету на импорт обработанных алюминиевых изделий из России введены ограничения на ввоз первичного российского алюминия.
Продукция «Русала» присутствует на рынках всех континентов
Мнения экспертов:
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
На наш взгляд, локальный рост алюминия до $2800 за т обусловлен двумя факторами. Во-первых, Китай приближается к ограничению выпуска алюминия на уровне 45 млн т, в связи с чем рынок рискует столкнуться с дефицитом металла. Во-вторых, прошедшая встреча лидеров США и Китая даёт надежду на разрядку торговых войн, устроенных Трампом, что должно улучшить перспективы роста глобальной экономики и, как следствие, позитивно отразиться на спросе на алюминий.
Так как динамика стоимости алюминия на международных площадках отражается в ценах реализации «Русала» с лагом примерно в 1 месяц, влияние текущего ценового всплеска в 2025 году будет крайне ограниченным. Мы ожидаем, что по итогам года «Русал» нарастит выручку приблизительно на четверть, однако столь сильная динамика обусловлена крайне низкой прошлогодней базой, когда продажи и цены реализации компании продемонстрировали сильное снижение. Если стоимость алюминия удержится около $2800 за т или даже подрастёт ближе к $3000 за т, позитивный эффект на финансовые результаты «Русала» мы увидим в отчётности за I полугодие 2026 года.
Дмитрий Вишневский, аналитик «Цифра брокер»:
Главным драйвером роста цен на алюминий стали ограничения производства в Китае — крупнейшем мировом производителе алюминия, который удерживает производство на уровне 45 млн тонн для предотвращения перепроизводства, а также локальные проблемы на заводах в Исландии и Австралии, что дополнительно сдерживает предложение. Позитивную роль играет устойчивый спрос на алюминий в сферах электрификации, включая возобновляемые источники энергии и развитие электросетей, а также ожидания торговой сделки между США и Китаем.
На фоне этого мирового тренда «Русал» продолжает сталкиваться с вызовами высокой долговой нагрузки и ростом затрат, хотя выручка за I полугодие 2025 года выросла на 32% до $7,5 млрд благодаря повышению продаж и восстановлению цен на металл. Вместе с тем снижение маржи и чистый убыток, обусловленные ростом процентных расходов и укреплением рубля, сохраняют финансовую напряжённость в компании. Для «Русала» ключевыми факторами улучшения станут дальнейшее восстановление мирового алюминиевого рынка, нормализация цен и снижение ключевой ставки Банка России, что создаст условия для повышения рентабельности и устойчивого развития в ближайшие кварталы.
В октябре объём производства первичного алюминия в Китае составил 3,713 млн тонн
Николай Масликов, аналитик «БКС Мир инвестиций»:
Цена на алюминий растут из-за локальных дефицитов. Во-первых, это перебои с поставками в США из-за пожара на заводе компании Novelis. По данным аналитического агентства BigMint, данные перебои затрагивают около 40% поставок алюминия для американского автопрома. Дополнительную роль здесь играет снижение уровня производства в Китае. В сентябре Поднебесная снизила выпуск алюминия на 2,5% по сравнению с августом. Также сопутствующим фактором выступает сокращение запасов на LME.
Сергей Маликов, эксперт в области устойчивого развития и мировой экономики стран БРИКС, ШОС, ЕАЭС:
Сейчас мы наблюдаем за тем, что цены на алюминий находятся близко к пиковым отметкам за последние с 3,5 года, находясь в условиях возникших трудностей с доставкой товара в Соединённых Штатах, уменьшения объёмов производства в Китае и истощения резервов на Лондонской бирже металлов. Многие аналитики предполагают возможный подъём стоимости до $3000 за тонну, но при этом отмечают отсутствие заметного спроса к этому металлу.
Любое уменьшение объёмов производства китайского алюминия сразу отражается на общем балансе. В этой связи сокращение производства алюминия в Китае послужило одним из главных факторов давления на предложение. Несмотря на незначительное увеличение выпуска по сравнению с прошлым годом, сентябрьская динамика показала спад на 2,5%.
Также пожар на заводе Novelis в Нью-Йорке нарушил поставку примерно 40% алюминиевых листов, используемых американскими автомобилестроителями. Данный инцидент вкупе с действующими 50-процентными пошлинами на импорт алюминия вызвал резкое увеличение цен на алюминий внутри США до исторического максимума.
Следовательно, высокий уровень цен на алюминий вызван сочетанием ряда факторов: низкий уровень запасов, проблемы с производством в крупных регионах-производителях, возросшие транспортные затраты, а также временные дефициты на отдельных рынках.
Для «Русала» предоставляется шанс укрепить своё положение на мировом рынке и расширить свою деятельность за пределами традиционного азиатского сегмента.
Если проанализировать I полугодие 2025 года «Русала», то выручка выросла на 30%.
За аналогичный период компания зафиксировала убыток в размере $87 млн, связанный с повышением себестоимости и неблагоприятной динамикой мировых цен. Высокая доля экспорта в Китай усиливает зависимость «Русала» от азиатского направления и повышает риск потерь в случае изменений таможенных и политических условий. Кроме того, «Русал» отсутствует на других важных рынках — Индия, Индонезия, Ближний Восток, и, таким образом, оставляет большую часть потенциала компании неиспользованной. К тому же российские компании имеют «высокую чувствительность» к рублю, что влияет на финансовые результаты «Русала».
В случае с «Русалом» необходимо осваивать новые территории рынков, например, Ближний Восток и Африку, чтобы таким способом уменьшить зависимость от одного Китая и азиатского направления, и увеличить доходы. Нельзя забывать и про развитие «зелёных технологий», поскольку создание экологически чистого алюминия позволит дифференцироваться на международном рынке и привлечь дополнительное внимание инвесторов.
Егор Петров
