Стратегия развития металлургии до 2030 года опирается, в числе прочего, на инвестиционные проекты крупных российских компаний. Но реализация намеченного государством никак не финансируется. Стало быть, менеджменту нужно самостоятельно изыскивать деньги или переносить сроки ввода проектов до лучших времён.
В этом году мы часто слышали от металлургов и смежников информацию о переносе сроков ввода в эксплуатацию производственных мощностей, отказе от разработки месторождений, задержке в запуске новых объектов. Мотивация в разных случаях своя, но всё равно все такие эпизоды складываются в один невесёлый тренд: развитие отрасли споткнулось о совокупность факторов, из-за чего путь к намеченным целям будет более тернист и долог.
Напомним несколько эпизодов. В конце апреля крупнейший производитель первичного серебра и второй по размеру производитель золота в России «Полиметалл» отложил на 12–18 месяцев начало реализации золоторудного проекта «Ведуга», которое было запланировано на III квартал 2022 года. Главный исполнительный директор компании Виталий Несис тогда пояснил, что дополнительное время понадобится на то, чтобы переделать проект под оборудование из Китая и России.
"Полюс" из-за необходимости доразведки и анализа запасов неоднократно откладывал запуск производства на месторождении "Сухой Лог". Но озвученных в марте прошлого года планов по запуску производственных мощностей и первую выплавку золота на активе в 2027 году пока придерживается
Кроме того, «Полиметалл» законсервировал подземный рудник «Екатерина-2» месторождения Албазино, чтобы обеспечить оборудованием основной подземный рудник «Ольга» с целью оптимизации управления запасами основных запчастей. Фабрика продолжит работать на полной мощности и перерабатывать запасы складированной руды с низкими содержаниями. Что касается АГМК-2, то менеджмент предупредил о риске задержки его запуска (планово во II квартале 2024 года) из-за значительных сложностей в цепочке поставок.
Затем в мае уже глава «Северстали» Александр Шевелёв заявил о пересмотре и переносе сроков инвестпроектов 2022 года, находящихся на ранней стадии реализации и связанных с иностранным оборудованием. В то же время топ-менеджер сразу оговорился, что проблема не в деньгах, а в зависимости от импортного оборудования, поставки которого внезапно прекратились, и заверил, что компания не будет экономить на экологических программах.
В июне в СМИ прошла информация, что «Удоканская медь» Алишера Усманова и партнёров перенесла запуск обогатительной фабрики на крупнейшем в России Удоканском месторождении меди с 2022 года на 2023 год, но первоначальный план выйти на полноценное производство уже в следующем году при этом не изменился. Сумма инвестиций в проект оценивается в 2,9 млрд долларов, и вроде бы с деньгами как раз проблем нет. Среди причин назывались ковидные ограничения в Китае и текущие внешнеполитические условия, влияющие на поставку оборудования. Хотя летом для запуска фабрики и комбината не хватало только 2% необходимого оборудования. При этом проект по добыче на Удокане золота структурами господина Усманова и вовсе закрыли.
Миллиардер и основатель холдинга USM Алишер Усманов прекратил поиск новых проектов в золотодобыче в рамках своего стартапа USM Gold и распустил сотрудников
А неделю назад журналисты разузнали, что казахстанская Kaz Minerals может отложить запуск Баимского рудного проекта на Чукотке на один год, до 2028 года. Вместе с этим сообщалось, что на один год вправо может сместиться и запуск головной плавучей АЭС «Росатома», необходимой для энергоснабжения объекта. Якобы на атомных плавучих энергоблоках возникли вопросы по электронике всё из-за тех же сложностей с поставкой оборудования из-за границы.
Казалось бы, все твердят примерно одно: мы бы рады, да вот нужное оборудование не подвезли, а на поиск альтернативы нужны год-два. Но между строк можно прочитать и то, что санкции так или иначе ударили по кошельку владельцев крупных холдингов, из-за чего сначала пришлось срочно оптимизировать расходы и ужиматься там, где это не повредит основному бизнесу, а тот самый период задержки понадобился скорее для поиска дополнительного финансирования.
Аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичёва соглашается, что издержки ввода в эксплуатацию проектов растут в основном из-за изменения цепочек поставок оборудования и дополнительных деталей, а также условий обслуживания этого оборудования. Основными финансовыми каналами для реализации металлургических проектов, по её словам, остаются, как и раньше, собственные, заёмные и местами государственные средства. «Не могу сказать, что условия получения финансирования чрезмерно изменились в этом году. Например, недавно "Южуралзолото" с триумфом разместило бонды в юанях — спрос превысил предложение», — добавляет аналитик.
С конца августа на Московской бирже три компании привлекли деньги через выпуск облигаций в юанях: «Русал», «Полюс» и «Металлоинвест»
По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарёва, в нынешних реалиях трудно давать какие-то конкретные ориентиры, так как экономический и геополитический ландшафт быстро меняется. Он даже не исключает, что позже сроки инвестпрограмм будут ещё дальше сдвигаться вправо. «Основной источник денег для металлургов в условиях ухудшения финансовых показателей — банковские кредиты и займы. Другой вопрос, нужно ли компаниям привлекать дополнительное финансирование для инвестпрограммы, реализация которой столкнётся со сложностями в поставках оборудования. А те же сталевары вряд ли заинтересованы в расширении объёмов производства при текущей конъюнктуре», — поясняет он.
Вместе с тем аналитик считает привлечение биржевых займов вполне рабочим инструментом для привлечения средств, напоминая, что из крупных металлургов на Мосбирже вполне успешно торгуются облигации ТМК, ЧТПЗ, «Русала», «Северстали». Ещё одним неплохим инструментом для аккумулирования средств господин Пучкарёв называет сокращение операционных расходов, хотя возможности для его использования он считает ограниченными: «Вероятней всего, в 2022 году металлурги уже по максимуму сократили издержки, на которых можно было сэкономить».
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв тоже соглашается, что деньги — не главная проблема. Тот же «Русал», например, в последние недели успешно провёл на Мосбирже целую серию размещений облигаций в юанях. «Главная проблема заключается в отказе зарубежных поставщиков в поставках техники и оборудования. Производителей современной, качественной и эффективной техники не так много. При проектировании часто выбирались лучшие образцы, которые очень сложно заменить, — поясняет он. — А главное, что проекты были разработаны и утверждены, и для замены оборудования на другое теперь нужно переделывать и пересчитывать весь проект, из-за чего могут сдвигаться и сроки его реализации».
ПАО «ГМК «Норильский никель» по-старинке разместил в октябре на Московской бирже облигации серии БО-001Р-02 объёмом 25 млрд рублей
В свою очередь ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов выстраивает целую модель для описания проблем с реализацией инвестпроектов металлургами: «Перенос сроков обусловлен высокой неопределённостью из-за перехода отрасли от состояния А к состоянию Б. В состоянии А российские компании имели полный доступ к западному оборудованию, запчастям, сервису и так далее, однако это состояние теперь оказалось недоступно. В состоянии Б отечественная металлургия перейдёт на собственное техническое обеспечение и на закупки из Азии, но состояние Б пока не достигнуто. Поэтому вся отрасль находится в подвешенном состоянии и не комментирует возможные изменения в сроках реализации проектов, потому что сами компании могут не иметь чёткого понимания по данному вопросу».
Помимо поиска поставщиков, по мнению эксперта, существует и проблема более низкого качества азиатских аналогов оборудования и техники, что также может сказываться на сроках и способах реализации тех или иных проектов. При этом активная деятельность в этом направлении ведётся. Так, ещё в июне «Норникель» провёл первый в Арктике форум по импортозамещению, основной целью которого как раз являлся поиск альтернативных поставщиков внутри России и в дружественных странах.
Таким образом, получается, что более устойчивыми к санкционному давлению оказались компании, менее зависимые от поставок передового оборудования европейского и американского производства. И дальнейшая судьба инвестпроектов металлургов, как и в целом реализация Стратегии-2030, будет в большей мере зависеть от темпов импортозамещения технологий и производственных агрегатов, на чём и стоит сосредоточить свои усилия бизнесу и государству.
Дмитрий Смирнов
