Российский алюминий будет только дорожать

Цены на алюминий в ноябре напоминают американские горки. Ещё 7 ноября на Лондонской бирже за тонну «крылатого металла» давали 2705 долларов, а уже через неделю падение составило почти 200 долларов. Сейчас алюминий не менее стремительно отыгрывается: вчера, 20 ноября, он торговался в районе 2670 долларов. Стоимость алюминия выросла максимально с апреля — на 5,5%, а акции РУСАЛа подорожали более чем на 7%.

По мнению экспертов, это только начало подорожания. Дело в том, что с 1 декабря в Китае перестанет действовать возврат экспортного НДС в размере 13% при поставках за рубеж продукции из алюминия. По сути, это была скидка от величины таможенных пошлин на экспорт алюминиевой продукции. Китайская алюминиевая промышленность исторически экспортировала значительные объёмы металла в виде полуфабрикатов, которые используются в производстве с добавленной стоимостью или просто переплавляются для использования в качестве первичного металла.

Как заявляет инвестбанкир и автор Телеграм-канала Bitkogan Евгений Коган, традиционно Китай продавал алюминий в виде неких изделий, которые затем переплавлялись обратно в алюминий. Налоговые вычеты от государства стоили этих манипуляций. Однако, по словам эксперта, китайское государство сейчас не в том положении, чтобы спонсировать подобное творчество, и оно решило лавочку прикрыть. «В результате потенциально производство алюминия в Китае может снизиться. Соответственно, снизится экспорт и количество металла на мировом рынке», — считает эксперт.

Исходя из этого, можно ожидать уменьшения вывоза из Китая плоского проката и профилей, которое автоматически потянет за собой сокращение их производства и далее по цепочке выпуска всей алюминиевой продукции. И тогда цены пойдут вверх. Ведь Китай является крупнейшим производителем, потребителем и экспортёром этого металла. В прошлом году, согласно данным International Aluminium Institute, в Китае было произведено почти 42 млн тонн первичного алюминия, тогда как во всём мире — 70,7 млн тонн. При этом на внутренние нужды ушло ещё больше — в районе 50 миллионов тонн, это около 63% от всего мирового спроса. Поэтому в Поднебесной решили, что «крылатый металл» нужно перестать продавать другим странам в таких количествах, если алюминия и самим не хватает для выпуска, к примеру, электромобилей.

По мнению независимого промышленного эксперта Леонида Хазанова, на фоне сокращения китайский поставок стоимость алюминия в ближайшие месяцы может подняться на 10%. Также одновременно с ростом цен будет уменьшаться профицит металла, вызванный ростом электролизных мощностей в КНР.

«Для отечественных производителей алюминиевых полуфабрикатов решение Министерства финансов Китая в долгосрочной перспективе означает хорошую возможность для расширения сбыта в Европе и Азии», — отметил Хазанов.

Правда, есть ещё один вариант развития событий: после 1 декабря китайцы сохраняют прежние объёмы экспорта, но повышают цены. Кроме того, в китайских поставках может увеличиться доля продукции с высокой добавленной стоимостью, при экспорте которой сохранится возврат НДС.

Но при любом сценарии для российских производителей алюминиевых полуфабрикатов изменения в налогообложении экспорта из КНР — хорошая новость. 

Ведь это новые возможности для расширения сбыта за рубежом. Понятно, что на китайском рынке перспективы у них вряд ли есть, зато на рынках других стран Азии они могут оказаться неплохими.

По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарёва, волатильность в ценах на алюминий заметно подросла в последние месяцы из-за того, что участники рынка отыгрывают комплекс разнонаправленных драйверов: перебои с поставками глинозёма из Гвинеи, подъём индекса доллара, теперь вот отмена возврата экспортного НДС в Китае.

«Среднесрочные ожидания по ценам на алюминий умеренно позитивные, — считает Дмитрий Пучкарёвю — Налоговые изменения в Китае будут ограничивать поставки металла на мировой рынок, что должно позитивно отразиться на котировках. Проблемы с поставками глинозёма сохраняются, что также будет давить на мировое предложение. В перспективе нескольких месяцев цены могут превысить 2800 долларов за тонну».

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал Василий Данилов считает, что на стоимость алюминия в данный момент оказывают влияние два разнонаправленных фактора. С одной стороны, потенциальное введение новым президентом США Дональдом Трампом тарифов на американский импорт может подточить рост мировой экономики, а цены на цветные металлы, в том числе на алюминий, крайне чувствительны к увеличению риска глобальной рецессии. С другой стороны, опасения относительно возникновения дефицита металла на фоне введения Гвинеей запрета на экспорт бокситов и прекращения действия налоговых льгот для китайских экспортёров алюминия толкают цены вверх.

Западные аналитики делают ещё более смелые прогнозы. Эксперты BMI (подразделение Fitch Solutions Group) считают, что алюминий продолжит рост до конца года на фоне высокого спроса, поддерживая напряжённость на рынке.

Согласно исследованию BMI, мировой спрос на алюминий вырастет на 3,2% и составит 70,35 миллиона тонн в 2024 году. Это связано в основном с потребностями сектора возобновляемой энергии в Китае. При этом предложение алюминия увеличится до 70,6 миллиона тонн, но темпы роста останутся скромными — 1,9%. Производственные объёмы сдерживаются перебоями на рынке сырья. Несмотря на прогнозируемый избыток первичного алюминия в 2024 году, анализ BMI показывает сокращение объёма предложения в четыре раза — с 384 тысяч тонн до 96 тысяч тонн. 

Всё это отразится на стоимости «крылатого металла», в BMI предсказывают среднегодовой рост на 6%. Основные драйверы — опасения по поводу дефицита сырья, всё того же гвинейского глинозёма, и глобальные экономические события. 

России эта ситуация только на руку. Цена на отечественный алюминий будет расти в среднем на 3,1% в годовом выражении — до 2649 долларов в 2030 году на фоне высокого спроса в автомобилестроении, возобновляемой энергетике и инфраструктурных проектах, следует из презентации Центра стратегических разработок (ЦСР). По мнению аналитиков ЦСР, совокупный среднегодовой темп роста цен на российский необработанный алюминий к 2030 году составит примерно 3,1%. Ожидается, что его среднегодовая стоимость может увеличиться с 2203 долларов за тонну в текущем году до 2649 долларов в 2030 году. В ЦСР прогнозируют, что к 2025 году средняя стоимость «крылатого металла» составит 2287 долларов за тонну. Но устроят ли такие цены одного из крупнейших в мире производителей алюминия отечественный «Русал»?

«При текущей цене алюминия, колеблющейся в диапазоне 2600–2700 долларов за тонну, себестоимость “Русала” находится в районе 2000–2100 долларов на тонну, что позволяет компании работать с приемлемой рентабельностью. Однако текущих ценовых уровней недостаточно, чтобы вызвать устойчивый тренд на рост котировок “Русала”. Для возврата акций компании к 80 рублям необходим рост стоимости алюминия выше 3000 долларов за тонну, что на горизонте нескольких лет вполне вероятно, учитывая недавнее решение ФРС снизить учётную ставку впервые за несколько лет», — считает аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов.

По прогнозу Всемирного банка, рост потребления алюминия к 2050 году вырастет до более чем 100 млн т в год. Этот металл является наиболее востребованным в абсолютных объёмах в ходе энергетического перехода — транзита от ископаемых источников энергии к возобновляемым как способа замедлить глобальное потепление. Поэтому алюминий называют «зелёным металлом», «главным металлом зелёного перехода» и «металлом будущего».

«В перспективе в 2025–2030 годов все авторитетные аналитические прогнозы связаны с ростом цен на алюминий. Это неминуемая тенденция, ожидаемая всеми, из-за стремительного развития отрасли автомобилестроения, в том числе электромобилей и возобновляемой энергетики в Китае, а также нереализованного пока потенциала электромобилестроения в Турции», — резюмирует независимый аналитик, бизнес-тренер, кандидат экономических наук Роман Смирнов.

 Егор Петров