Серебро пережило одну из самых резких коррекций за последние годы всего за несколько недель. С максимума в 97,30 долл. США 2-го марта цена упала до 61,21 долл. США к 23 марта, потеряв около 37%. Для рынка это стало внезапным разворотом.
Совпало сразу несколько факторов: геополитическая неопределённость, резко выросшие цены на энергоносители, вновь укрепившийся доллар США и позиция Федеральной резервной системы США. В результате настроения по серебру за короткое время сменились с оптимизма на осторожность, а у спекулянтов — на панику.
Актуальный вопрос: было ли это падение лишь глубокой коррекцией в рамках широкого восходящего тренда или началом спада?
По мнению наблюдателей, краткосрочная картина явно ухудшилась, однако фундаментальные факторы для серебра не изменились. Решающие события произойдут во второй половине 2026 года.
Особенно важной стала переоценка ситуации после публикации прогноза ФРС. Практически исчезли заложенные в рынок надежды на снижение ставки в сентябре и декабре. Вместо этого ожидания сместились в сторону более жёсткой денежно-кредитной политики, включая 20%-ную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов. Одновременно доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,44%.
Для серебра такой контекст традиционно неблагоприятен, поскольку более высокая доходность и более сильный доллар снижают краткосрочную привлекательность драгоценных металлов. При этом на материальном рынке структурный спрос на серебро остаётся устойчивым.
Несмотря обрушение, серебро остаётся привлекательным активом. Те, кто покупал его 1-2 марта 2025 года по 31-32 доллара, всё равно заработали сверхъестественные прибыли. Фактически понесли убытки только спекулянты и инвесторы, которые вошли в рынок на последнем этапе. И пока они теряли, кто-то сделал на серебре и 300 процентов годовых, а то и больше.
С максимума в 97,30 долл. США цена упала до 61,21 долл. США.
Хотя мировая промышленная активность временно ослабла, а напряжённость вокруг Ормузского пролива снизила склонность к риску во многих классах активов, ослабление напряжённости конфликта может стать следующим катализатором восстановления.
После окончания первой войны в Заливе серебро выросло более чем на 20% в течение шести месяцев на фоне восстановления производства, инвестиций в инфраструктуру и промышленной активности в регионе Персидского залива.
Применительно к 2026 году это означает, что решающей фазой для серебра может быть не сам конфликт, а период после него — когда циклическое давление ослабеет, а промышленный спрос снова выйдет на первый план.
Структурный спрос на серебро со стороны солнечной энергетики, электромобилей и более широкого энергетического перехода по-прежнему считается устойчивым. Эти сектора потребляют серебро такими темпами, за которыми добыча едва поспевает.
Временно жёсткая риторика ФРС или шок от цен на нефть не меняют эти долгосрочные драйверы спроса, считают аналитики Goldinvest consulting.
Ещё одним основанием для оптимизма инвесторов является текущее рыночное позиционирование. Крупные спекулятивные участники рынка агрессивно сократили длинные позиции, а в некоторых случаях даже перешли к коротким.
Такое «очищенное» позиционирование часто считается благоприятной почвой для сильных встречных движений, поскольку даже умеренное улучшение внешней среды может спровоцировать мощное ралли на закрытии коротких позиций. Эти сложные формулировки означают, что переход с коротких на длинные позиции может подтолкнуть вверх цены на серебро.
Серебро, вероятно, находится в начале новой фазы сырьевого суперцикла, особенно с учётом того, что металл вступает в пятый подряд год структурного дефицита. Если спрос и предложение в течение длительного времени не смогут прийти к равновесию, эта логика предполагает рост вероятности более резких движений рынка.
Крупные спекулятивные участники рынка агрессивно сократили длинные позиции, а в некоторых случаях даже перешли к коротким.
В результате складывается двоякая картина. В краткосрочной перспективе доминируют неопределённость, давление со стороны финансового рынка, геополитические риски и волатильная среда. Эти факторы сильно давят на рынок с начала марта. В то же время многие эксперты не считают эту слабость признаком фундаментально сломанного рынка, а скорее следствием макроэкономического «шума».
Решающим для второй половины 2026 года будет то, ослабнет ли циклическое давление и станут ли вновь более заметными структурные факторы. Для серебра это прежде всего промышленный спрос со стороны технологий будущего и сохраняющийся дефицит предложения.
Недавний спад явно ухудшил краткосрочную ситуацию, но не ставит под сомнение долгосрочный инвестиционный тезис по серебру; скорее, он, вероятно, «лишь» отодвигает во времени следующий возможный этап роста.
Сергей Дмитриев
по материалам зарубежной прессы
