В середине июля 2025 года цены на цинк на ЛМЭ резко выросли в течение всего лишь нескольких торговых сессий — в частности, 17, 18 и 21 июля. За кулисами движение цен тесно связано с макроэкономическими сигналами, динамикой складских запасов, активным аннулированием варрантов и изменением рыночной структуры.
18 июля цена цинка на LME открылась на уровне 2737,5 доллара США за тонну, достигла внутридневного максимума в 2826,5 доллара США за тонну и закрылась на уровне 2824,5 доллара США за тонну, поднявшись на 86,5 доллара США за тонну, или на 3,16 процента. По состоянию на понедельник, 21 июля, цена цинка на LME продолжала расти и закрылась на уровне 2844,5 доллара США за тонну.
Это выглядит как разворот от пессимистических ожиданий относительно цены цинка на LME, которые широко распространены среди аналитиков всего несколько недель назад.
Макроэкономический фон в июле 2025 года создал предпосылки для роста цен на цветные металлы. Американский доллар ослаб, инфляция показала признаки снижения, показатели занятости в США остаются прочными, ожидания роста производства подстегнули цены на цинк.
Параллельно политика Китая дала положительный сигнал о стимулировании устойчивого роста. 18 июля Министерство промышленности и информатизации Китая (MIIT) объявило о новых планах поддержки промышленности в различных секторах, включая стальную, электроэнергетическую, цветную металлургию.
В середине июля 2025 года цены на цинк на ЛМЭ резко выросли в течение всего лишь нескольких торговых сессий.
Основной фактор, повлиявший именно на цинк — резкое снижение запасов на складах LME. После кратковременного роста в июле запасы снова пошли вниз, особенно на складах в Азии (в частности, в Сингапуре). Более того, около 60 тысяч тонн цинка на бирже были «отменены», то есть забронированы под поставку и выведены из свободного обращения. Это создало искусственный дефицит и спровоцировало рост цен.
Описанные признаки уже наблюдались ранее, когда игроки стремили «разогнать» цены. Например, в октябре 2024 года один крупный трейдер держал более 40% открытых позиций по цинку в ближайшем месяце и накопил 50–80% варрантов на цинк на LME. Крупные участники, предположительно, накопили как физический металл, так и фьючерсы, создавая давление на тех, кто ставил на снижение.
Возникает ситуация, известная как "short squeeze" — когда продавцы вынуждены срочно выкупать позиции, чтобы сократить убытки, что ещё больше толкает цену вверх.
Стоит отметить, что после кризиса на рынке никеля в 2022 году Лондонская биржа металлов (LME) ввела определённые ограничения, чтобы активно усилить контроль за слишком концентрированными позициями.
Ранее, в июне 2025 года, крупный торговый дом был вынужден биржей сдать в аренду часть своих июньских запасов алюминия, которые составляли примерно 30–39% от открытого интереса и значительно превышали запасы, находящиеся под биржевым контролем, чтобы смягчить экстремальные позиции на фоне растущих опасений по поводу возникновения дефицита.
Основной фактор, повлиявший именно на цинк — резкое снижение запасов на складах LME.
На LME важным индикатором баланса спроса и предложения служит разница между ценами с немедленной поставкой и поставкой через три месяца. Обычно фьючерсы стоят дороже — рынок в режиме «контанго». Но в июле структура сменилась на «бэквордацию» — когда спот-цены выше фьючерсов. Это всегда сигнал о дефиците физического металла здесь и сейчас.
9 июля разница впервые за полгода ушла в отрицательную зону, а затем, после массовой отмены варрантов, это движение усилилось. Это привлекло внимание спекулянтов, которые начали активно скупать контракты, что дополнительно разогнало цены.
Кто за этим стоит?
В кулуарах рынка активно обсуждается, что за ростом могут стоять крупные международные трейдеры. Их мотивация проста: если цинк был закуплен заранее по низким ценам, то нынешний скачок позволяет продать его с большой прибылью. Кроме того, вертикально интегрированные компании (у которых есть и рудники, и заводы) выигрывают дважды — на сырье и на продукции.
Согласно данным LME, инвестиционные компании и банки держат почти 58% длинных позиций. Вероятно, и они увидели возможность заработать на временном дефиците.
За ростом могут стоять крупные международные трейдеры.
Что дальше?
Рынок напряжён и крайне чувствителен к действиям крупных игроков. Если владельцы длинных позиций начнут «разгружаться», цены могут обрушиться так же стремительно, как и росли. Поэтому сейчас особенно важно следить не только за физическими запасами и спросом, но и за действиями крупнейших участников и их позициями.
Вывод: рынок цинка на LME в июле 2025 года стал примером того, как сочетание макрофакторов, дефицита физического металла и стратегий крупных игроков может резко изменить ценовую динамику.
Дмитрий Борисов
Использованы материалы сайта metal.com
