Директор по биг-дата SMM Е Цзяньхуа представил анализ текущих рыночных факторов спроса и предложения на рынке меди. Политика Трампа, добыча руды, торговые модели, баланс спроса и предложения стали основными темами его доклада на конференции по меди в Китае.
Аналитик считает, что рынок находится в состоянии неопределённости. Во-первых, тарифы США, направленные на сокращение торгового дефицита и решение проблемы государственного долга в $37 трлн, а также на возвращение производств в страну, усилили волатильность.
Во-вторых, прогнозируются дальнейшие резкие ценовые колебания. По словам Е Цзяньхуа, неопределённость в этом году вызвана как отраслевыми, так и макроэкономическими факторами. Например, после возвращения Трампа в Белый дом его публикации в Twitter вызывали колебания цен на сырьевые товары; повышение тарифов США весной спровоцировало панику на рынке, и после фестиваля Цинмин (4 апреля) цены на медь резко упали.
Тарифная политика Трампа стимулировала возвращение части производств в США — в частности, южнокорейских заводов кабельной продукции и китайских производителей медных труб. Однако долгосрочные тарифы создают трудности для производств в других странах.
После объявления Вашингтоном ответных тарифов прошло уже пять раундов переговоров между Китаем и США. Особое внимание рынка было приковано к предстоящей встрече лидеров двух стран в Южной Корее, которая может повлиять на краткосрочные колебания цен на цветные металлы. Но результаты этой встречи не дали определённости.
Каждый тарифный шок снижает цены на сырьевые товары, особенно на базовые металлы. При этом золото и серебро дорожают на фоне роста опасений за темпы роста мировой экономики. После недавней коррекции часть капитала перетекла из драгоценных металлов в сектор цветных.
Тарифные войны являются одним из важных факторов повышения цен на медь.
Ослабление доллара США и снижение доверия к нему также поддерживают рост цен на медь. ФРС дважды понижала ставку на 25 б.п. в этом году, и ожидается, что совокупное снижение до конца года составит 175 б.п. Индекс доллара удерживается ниже отметки 100. В долгосрочной перспективе ослабление доллара, вероятно, продолжится.
События последнего времени, уход стран БРИКС от расчётов в долларах и евро вызвал сомнения в доверии к американской валюте. Открытые споры Трампа с ФРС в соцсетях также вызвали сомнения в независимости регулятора и устойчивости доллара. Это стимулировало рост цен на золото, серебро, цветные металлы и криптовалюты. Ослабление доллара также способствует удорожанию меди.
Фундаментальные факторы: предложение и спрос на рынке меди
Сохраняется дефицит медного концентрата и падение премий за переработку (ТС).
Показатели TC в Китае вновь упали до исторических минимумов. Из-за частых перебоев в добыче (в Чили, ДР Конго, Индонезии, Китае и Канаде) мировое производство концентрата в 2025 году снизится примерно на 220 тыс. тонн в пересчёте на металл. Это усиливает напряжённость на рынке сырья и поддерживает цены.
Растущая вероятность перебоев в будущем сохраняется. Аварии на рудниках, особенно на индонезийском Грасберге, оказывают сильное влияние на мировой баланс поставок. Низкая обеспеченность Китая медными ресурсами и рост конкуренции за лом усугубляют неопределённость. Нарастающая роль медного лома стала важным фактором.
Из-за дисбаланса между мощностями плавки и рафинирования меди лом становится ключевым источником сырья. Китай, Южная Корея, Европа и Япония активно увеличивают его использование. Однако лом — ограниченный ресурс, и конкуренция за него, особенно между Индией и Китаем, усиливается.
Импорт медных анодов в Китай в этом году сократился на ~200 тыс. т. При этом переработка лома в аноды усиливается, особенно в провинциях Цзянси, Аньхой и Хубэй. Это помогает компенсировать нехватку руды.
Авария на руднике Грасберг в Индонезии.
Спрос и потребление
Происходит рост потребления меди в секторе новой энергетики (2025–2030):
Потребление меди в солнечной, ветровой энергетике и производстве электромобилей продолжит расти, хотя и с умеренным замедлением из-за снижения удельного расхода меди. Замещения алюминием пока не наблюдается.
Появляются новые источники спроса: цифровизация и строительство дата-центров (потребовали около 600 тыс. т меди в 2025 г.) создают новые возможности роста. Кроме того, перенос производств в Юго-Восточную Азию и на Ближний Восток стимулирует локальные инвестиции и инфраструктуру.
Запасы и цены
Китай: Запасы катодной меди выросли на ~150 тыс. т за год, но подвержены колебаниям из-за экспорта и производства.
Другие страны: Мировые запасы составляют около 800 тыс. т, почти половина которых находится в США. Это создаёт дефицит за пределами Китая и удерживает мировые цены на высоком уровне.
Запасы меди также подвержены волатильности.
Динамика цен и прогноз
Перестройка мировой торговли катодной медью:
Разрыв между ценами COMEX и LME вызвал перераспределение потоков меди в пользу США. Даже после того, как тарифы Трампа вступили в силу (при этом катодная медь не попала под пошлины), цены продолжили расти из-за арбитражных возможностей.
Низкие запасы LME (около 130 тыс. т) и высокий спрос в США закрепили тенденцию к росту цен, и рынок ожидает сохранения высоких цен на медь в 2026 году.
Несмотря на рост мощностей в Китае, дефицит сырья ограничивает производство. Потребление меди в Китае остаётся доминирующим в мире и является ключевым фактором стабильности рынка.
Фундаментальные факторы — ограниченное предложение, рост спроса в новых отраслях и стратегическая значимость меди — формируют долгосрочную поддержку цен. В 2026 году цены на медь, по прогнозу, продолжат рост, удерживаясь на высоких уровнях.
Сергей Дмитриев
по материалам SMM
