Сезонные ценовые тренды начали ломаться минувшей зимой. В частности, в феврале стали дешеветь почти все основные цветные и драгоценные металлы, тогда как продукция чёрной металлургии планово стала дорожать к неудовольствию её потребителей. Эксперты объясняют это землетрясениями в Турции и медленным восстановлением спроса со стороны Китая.
Российские металлургические компании ещё не публиковали данные по продажам, поэтому пока можно оперировать только не слишком оперативными данными Росстата и ФАС. Тем не менее, уже из представленных этими ведомствами обзоров начинают прослеживаться общие закономерности для тех или иных металлургических сегментов, которые рискуют стать долгосрочными трендами в текущем году.
Росстат пока опубликовал лишь динамику промышленного производства в январе 2023 года: по сравнению с январём прошлого года в сырьевом секторе объёмы добычи угля сократился на 3,5%, металлических руд — на 3,1%. При этом изготовление готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования, выросло на 3,6%, в то время как в целом металлургическое производство снизилось на 3,8%. Железорудного концентрата в первом месяце года было выработано на 5,2% меньше показателя аналогичного периода 2022 года, на 8,8% г/г сократился объём выпуска железорудного агломерата и железорудных окатышей.
Из-за сильного землетрясения Турция вынуждена была остановить четверть своих сталелитейных комбинатов. Но увеличению экспорта в эту страну российского металла препятствуют заградительные ввозные пошлины на плоский прокат, увеличенные в январе: на горячекатаный рулон — с 9 до 15%, на холоднокатаный рулон — с 10 до 17%, на толстый лист — с 9–15% до 15–20%
Произошло сокращение г/г и объёмов выплавки: зеркального и передельного чугуна в чушках, болванках или в прочих первичных формах на 2,2%, нелегированной стали в слитках или в прочих первичных формах и полуфабрикатов из нелегированной стали на 4,1%. А вот легированной стали в слитках и прочих первичных формах, а также полуфабрикатов из легированной стали было произведено на 2,7% больше, чем в январе 2022 года. Производство первичного алюминия тоже выросло на 13,9%. Рост выпуска стального листового горячекатаного проката без дополнительной обработки составил 16,5%, стальных пустотелых бесшовных труб и профилей, а также их фитингов — 15,7%, сварных стальных труб наружным диаметром не более 406,4 мм — 3,4 %, конструкций и деталей конструкций из чёрных металлов — 8,4%.
При этом падение производства было отмечено по следующему сортаменту: стального сортового проката и катанки горячекатаной — на 10,2%, сварных стальных труб круглого сечения наружным диаметром более 406,4 мм — на 1,9%, стального листового холоднокатаного проката неплакированного шириной менее 600 мм — на 10,5%, незамкнутых профилей из нелегированных сталей, изготовляемых методом холодной штамповки или гибки, — на 8,1%, холоднотянутой проволоки из нелегированной стали — на 19,3%. Просело производство и в цветной металлургии. Так, конструкций и деталей конструкций из алюминия в январе 2023 года было выпущено на 14,1% меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Выпуск основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов сократился на 6,0% г/г. Объёмы производства золота уменьшились на 9,6%.
В этой связи любопытно проследить корреляцию динамики производства и изменения цен на продукцию чёрной и цветной металлургии на внутреннем и мировом рынках (см. таблицу показателей для расчёта налога на добычу полезных ископаемых и акциза на жидкую сталь). Так, в феврале 2023 года выросли по сравнению с предыдущим месяцем цены на сляб, квадратную заготовку, лом чёрных металлов, железную руду и коксующийся уголь — где-то несильно, где-то более ощутимо. Причём если посмотреть на сравнение января и февраля 2022 года, то там картина роста по всем этим позициям была аналогичной, что можно списать на сезонную закономерность. И кстати, по всем этим позициям февральские цены текущего года сильно меньше, чем были 12 месяцев назад.
Актуальные показатели для расчёта НДПИ и акциза на жидкую сталь публикуются в специальном разделе на сайте ФАС по адресу https://fas.gov.ru/pages/pokazateli-dla-vycheta-akciza_steel. Там же приводятся пояснения к каждой формуле цены
Совсем иная картина по остальному сортаменту. Падение цены м/м в текущем году отмечено на медь, никель, палладий, платину, золото и кобальт. И вот тут можно видеть слом сезонного тренда — в феврале 2022 года цена на все эти металлы, наоборот, росла по сравнению с январскими показателями. А если посмотреть на цены декабря 2022 года, то только медь и золото в феврале стоили дороже — все остальные цветные металлы упали ниже отметки конца прошлого года. В сравнении с февралём 2022 года, в текущем году стал стоить дороже только никель и практически не изменилось в цене золото. А вот по остальным позициям можно отметить проседание в той или иной мере, причём в лидерах кобальт, обесценившийся почти наполовину, и палладий, подешевевший на треть.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарёв такие разнонаправленные тренды по изменению стоимости продукции чёрной и цветной металлургии объясняет так: «Представленные данные по стали отражают ситуацию на российском рынке, в то время как по цветным металлам бенчмарком выступают мировые цены. Внутренние цены на сталь реагируют на мировые котировки с лагом в один-два месяца, что и спровоцировало расхождение между цветными и чёрными металлами в феврале 2023 года».
Аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичёва добавляет, что цены на чёрные металлы и продукцию резко выросли, особенно в регионе Чёрного моря, из-за землетрясений в Турции и роста спроса, как в Турции, так и на внутреннем рынке России. Стоимость металлургического угля подросла вслед за ростом спроса на чёрные металлы, все виды проката и прочую продукцию. Что касается цветных металлов, то основной причиной для их удешевления она считает достаточно слабый спрос со стороны Китая. По мнению эксперта, рынок палладия, например, находился в падающем тренде в связи с резким сокращением его потребления.
Цены на палладий в последние несколько месяцев снижаются, поскольку основной потребитель — автопром — не обеспечивает спрос. В феврале 2023 года цена этого металла достигла 1486 долларов за унцию, потеряв половину от максимальных значений. В этой связи эксперты прогнозируют дефицит на рынке палладия в этом году в размере 300 тыс. унций
В марте и даже во II квартале текущего года, по прогнозу госпожи Лукичёвой, эти тенденции сохранятся. На рынках цветных металлов не ожидается значительного роста цен до второго полугодия — консолидация на текущих уровнях, скорее всего, продолжится до восстановления спроса в Китае. Сталь, прокаты, ЖРС и металлургический уголь получат поддержку от растущего потребления и могут продолжить подрастать невысокими темпами. «Нужно учитывать, что восстановление работы китайской экономики сейчас оказывает значимое влияние на потребление цветных металлов и в меньшей степени на потребление стали и чёрных металлов. Однако все товарные рынки будут получать поддержку именно от постковидного открытия Китая», — убеждена она.
Соглашается с коллегой и директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артём Тузов: «Открытие экономики Китая не дало мировой экономике уйти в рецессию, как этого ожидали в конце 2022 года. Эта страна уже много лет была основным потребителем угля из России, поэтому открытие её экономики после ковидных ограничений и сейчас вызвало рост спроса на эту продукцию. А вот снижение стоимости цветных металлов пока нельзя признать долгосрочной тенденцией. Можно лишь отметить, что драйвером роста спроса на цветные металлы в дальнейшем вряд ли будут электромобили из-за роста стоимости электроэнергии, особенно в Европе».
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв тоже динамику цен связывает с оживлением экономики Китая, отмечая в первую очередь повсеместный рост цен на сталь: с начала года металлопродукция в США выросла в цене примерно на 25–30%, в КНР примерно на 12–15%, в России примерно на 10–12%. При этом он прогнозирует во II квартале стабилизацию цен вокруг текущих уровней как на продукцию чёрной металлургии, так и на цветные промышленные металлы. Другой вопрос, как в текущей конъюнктуре с учётом уже введённых или как минимум анонсированных санкций сумеют воспользоваться повышательным трендом российские производители.
Китай наметил цель обеспечить рост ВВП в 2023 году на уровне примерно 5% при осуществлении более качественного развития.Ожидается, что в текущем году видимое потребление нерафинированной стали в Поднебесной останется на уровне 950 млн тонн при одновременном повышение коэффициента самообеспеченности сырьём для её производства
В первую очередь господин Калачёв отмечает введение США драконовской пошлины в 200% на российский алюминий, который при любой цене становится совсем неинтересно возить за океан «Русалу». Кроме того, пошлины на российский титан создают аналогичную проблему для его продажи в дальнее зарубежье для «ВСМПО-Ависма», у которой, впрочем, корпорация Boeing его отказалась покупать ещё в прошлом году. Новые пошлины на титан мало что к этому добавят. Увеличение пошлин, по мнению эксперта, также может негативно сказаться на американском бизнесе НЛМК и «Евраза», имеющих в США свои заводы и поставляющих туда стальную заготовку.
«Разная ситуация у "Норникеля": поставки меди в Америку составляли около 10%, что приносило компании около 2% выручки, а вот палладия туда продавалось примерно четверть и это формировало примерно 10% выручки. Для других российских производителей меди США вряд ли были ключевым рынком в силу географической удалённости — для них более важными сбытовыми регионами были Европа и Китай», — добавляет представитель «Финама».
При этом эксперты затрудняются делать прогнозы относительно сохранения наметившихся тенденций и их влияния на российские компании, покуда последние не обнародовали свои данные по продажам. Тем не менее, Дмитрий Пучкарёв полагает, что под более сильным санкционным давлением остаются, прежде всего, «Северсталь», ММК и «Русал», а лучше остальных положение дел должно быть у НЛМК, так как запрет на поставки слябов в ЕС пока не действует. Выделяет среди прочих НЛМК и Артём Тузов.
Глава Минстроя Ирек Файзуллин заявил о «новом витке» роста цен на металлы и другие стройматериалы и пожаловался в ФАС.Но в Минпромторге считают это подорожание обоснованным и не влияющим на стоимость жилья. В частности, стоимость арматуры в Турции составляет 56,3 тыс. рублей за тонну (без НДС), что на 42,5% превышает котировки российского рынка
Но не только происки капиталистов могут оказывать давление на российских металлургов — есть ещё и внутри страны определённые факторы риска. Например, на конец марта назначены очередные судебные заседания в отношении НЛМК, ММК и «Северстали», которых в начале февраля 2022 года ФАС признала виновными в злоупотреблении доминирующим положением на российском рынке горячекатаного проката. Компаниям тогда были выданы предписания о прекращении нарушений, а позднее назначены административные штрафы, с чем производители не согласились и решили обжаловать чиновничий произвол в судах.
Нарастает напряжение и с контрагентами, которые в очередной раз, как и годом ранее, противятся любым повышениям цен. Так на прошлой неделе Минстрой России направил обращение в ФАС с жалобой на рост цен на арматуру в последние несколько недель, что категорически не устраивает крупнейших игроков строительной отрасли. И снова медиатором, как и год назад, выступил Минпромторг, который на специальном совещании по данному вопросу призвал металлургов либо предоставить веские обоснования повышения цен более чем на 10% с начала года, либо самоограничить аппетиты.
Ещё из повестки никуда не делся вопрос ускоренного развития транспортной инфраструктуры в восточном направлении при одновременном сдерживании тарифов на перевозки. Ну и уже набивший оскомину вопрос непосильного налогового бремени в виде акциза на жидкую сталь, который металлурги снова начали платить с января в силу перевалившей за 30 тыс. рублей стоимости тонны этого востребованного сплава железа и углерода. Так что не совсем понятно, где на самом деле сейчас тонко и где будет рваться в первую очередь.
Дмитрий Смирнов
