Золото ведёт себя противоположно ожиданиям. Этот драгоценный металл падает по причине, которую большинство инвесторов не предвидели. При этом крупные мировые банки продолжают давать оптимистичные прогнозы в долгосрочной перспективе. Разбираемся.
Итак, металл, который весь 2025 год переписывал рекорды, только что показал худший семидневный результат более чем за четыре десятилетия. Он подешевел на 11% и закрылся 20 марта на уровне 4 497 долларов за унцию. Это более чем на 500 долларов ниже уровня начала прошлой недели и более чем на 14% ниже с момента начала ударов США и Израиля по Ирану в конце февраля.
В последний раз золото так резко падало за одну неделю в 1983 году. Тогда нефтедобывающие страны Ближнего Востока распродавали свои золотые резервы после обвала нефтяных доходов.
Параллель с сегодняшней ситуацией выглядит тревожно. Снова кризис на Ближнем Востоке провоцирует распродажу. Но на этот раз механизм иной, и понимание причин важно для каждого, кто пытается разобраться, куда золото пойдет дальше.
Почему золото падает, когда должно расти
Парадокс в основе этой распродажи и делает ее такой дезориентирующей. Золото считается главным защитным активом на случай кризиса. Войны, опасения и геополитический хаос — именно те условия, при которых инвесторы исторически спешили вкладываться в золото. Вместо этого золото снижалось каждую неделю с начала конфликта.
Объяснение кроется в нефти. Конфликт с Ираном уже поднял цену Brent выше 112 долларов за баррель. Этот скачок напрямую подогревает инфляционные ожидания. Более высокая инфляция оставляет меньше пространства для снижения ставок.
Трейдеры, которые закладывали в цены несколько снижений ставки ФРС в 2026 году, теперь, оценивают вероятность её повышения к октябрю в 50%. Это тектонический сдвиг всего за несколько недель.
Золото не приносит процентного дохода. Когда реальные доходности растут, а доллар укрепляется, держать золото становится все менее привлекательно. Доходность 10-летних гособлигаций США на этой неделе поднялась до 4,2%. Индекс доллара достиг 99,9. Это двойной встречный фактор, который перевесил любой спрос на защитные активы, вызванный конфликтом.
«Это резкое падение золота отражает сочетание факторов: масштабную ликвидацию рисковых активов, сдвиг в ожиданиях по политике ФРС и укрепление доллара», — пояснила стратег Pepperstone Дилин Ву. По её словам, это движение представляет собой «корректировку логики ценообразования, а не долгосрочного тренда».
Доллар и гособлигации США сейчас выглядят сильнее золота.
Куда двинется золото в ближайшие недели
Следующий ключевой уровень для наблюдения — $4 361. Это соответствует 50%-ной коррекции всего ралли золота в 2025 году от сентябрьской отправной точки.
Технические аналитики The Gold Forecast отметили 20 марта, что золото сейчас «подвешено в воздухе» между пробитым уровнем поддержки $4 654 и следующим значимым уровнем. Тест отметки $4 361 выглядит вероятным, если нефть останется дорогой, а ожидания повышения ставок продолжат усиливаться.
Отметка $4 200 — это вообще критическая линия. Устойчивый пробой ниже $4 200 откроет путь к $3 500 — самой основе ралли золота 2025 года.
Ближайший катализатор — ФРС. Любой сигнал о том, что регулятор готов не придавать большого значения вызванному нефтью всплеску инфляции, уберёт главное препятствие для золота. Напротив, ястребиные комментарии, вероятно, продлят распродажу в сторону уровня $4 200.
Среднесрочная картина: 1–3 месяца
Если конфликт на Ближнем востоке начнёт двигаться к прекращению огня, а нефть подешевеет, ожидания повышения ставок быстро развернутся. Это восстановит главный фактор поддержки золота — снижение реальной доходности — и, вероятно, вызовет восстановление к $4 800–5 000.
История подтверждает такую модель. В 2008 году золото упало на 25% от пика до минимума, прежде чем выйти на новые максимумы. Снижение на 17% в марте 2020 года на фоне Covid предшествовало ралли на 50%.
Более сложный сценарий — затяжной конфликт, который удержит нефть выше $100, а инфляцию — на высоком уровне. Покупки центральных банков, превысившие 1 000 тонн в 2025 году, остаются структурной опорой для цен.
Дальнейшая цена золота во многом зависит от развитий на Ближнем Востоке.
Каким аналитики видят золото к концу года
Несмотря на текущий ценовой коллапс, прогнозы крупнейших банков пока что остаются оптимистичными и сохраняют целевой уровень по золоту на конец 2026 года в $6 300. Например, BNP Paribas повысил свой средний прогноз на 2026 год на 27% и даже считает вероятным пик выше $6 250.
Два сценария, за которыми следят инвесторы
Бычий сценарий: прекращение огня между Ираном и Израилем к середине года, нефть откатывается к $85, ФРС сохраняет ставку, реальные доходности снижаются, золото восстанавливается к $5 500–$6 000 к декабрю.
Медвежий сценарий: конфликт затягивается, нефть держится выше $100, ФРС повышает ставку один или два раза, доллар остается сильным, золото тестирует $4 000 и потенциально уходит ниже.
Сергей Дмитриев,
по материалам gold price
