От редакции. Предлагаем вашему вниманию материал эксперта Флориана Груммеса с сайта GOLDINVEST.
На наш взгляд, он не только иллюстрирует панические настроения, царящие среди инвесторов, но и обращает внимание на ряд проблем, пока остающихся «за кадром». Несмотря на то, что текст написан политическим противником администрации Трампа и уже в силу этого крайне тенденциозен, аргументами «демократов» не стоит пренебрегать, если отбросить эмоциональную составляющую.
Уже больше месяца война против Ирана держит мир в напряжении. Волатильность и неопределённость на мировых рынках растут с каждым днём. Столкнувшись с неожиданной стойкостью Ирана, коррумпированная администрация США мечется между безумными угрозами, военной мобилизацией, абсурдными заявлениями, постыдной бесцельностью и типичной для Трампа готовностью отступить.
Дворцовый цирк — война и её глобальные последствия
Турецкая пословица «Когда клоун поселяется во дворце, он не становится султаном, но дворец становится цирком», как нельзя лучше описывает происходящее. Незаконная агрессивная война США и Израиля ввергла весь мир в беспрецедентный хаос: цены на нефть взлетели, что уже привело к частичному коллапсу мировой экономики. Одновременно серьёзно нарушаются цепочки поставок продовольствия, удобрений, лекарств и технологий. В то же время мощные волны беженцев с Ближнего Востока грозят дестабилизировать целые регионы.
Экологическая катастрофа и климатическая ирония
Именно в то время, когда Германия годами экономически и энергетически занимается самооскоплением ради якобы изменения климата, окружающая среда на Ближнем Востоке подвергается тяжёлому отравлению из-за разбомбленных нефтеперерабатывающих заводов, ракет, затонувших нефтяных танкеров и химического загрязнения — с долгосрочным, предположительно необратимым ущербом для климата и биоразнообразия. И прежде всего сохраняется реальная опасность ядерного Армагеддона, пока тон задают поджигатели войны в Вашингтоне и Иерусалиме, а также в Тегеране.
Перебои с поставками нефти и газа уже нанесли ощутимый урон мировой экономике.
Фонды приостанавливают выплаты — надвигается новый финансовый кризис
С 2008 года многочисленные крупные инвестиционные фонды выдавали кредиты компаниям и частным лицам, которые больше не могли получить финансирование в банках. Такие компании, как Blue Owl Capital, KKR, Morgan Stanley, BlackRock, Apollo Global Management и Ares Management, заполнили нишу, возникшую из-за ужесточения банковского регулирования. Сегодня фонды частного кредитования управляют займами на общую сумму около 1,8 трлн долларов — главным образом для компаний среднего размера, не имеющих доступа к публичным рынкам капитала.
Нарастающая напряжённость на кредитном рынке и рынке недвижимости всё больше напоминает финансовый кризис 2008 года. Если тогда обрушились ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, то сегодня дают сбой неликвидные фонды частного кредитования и недвижимости.
Пример: фонд недвижимости UBS Euroinvest Real Estate Fund (469 млн долларов) приостановил погашение паёв из-за острой нехватки ликвидности — это уже третий случай в 2026 году. Инвесторы сталкиваются с задержками выплат до трёх лет.
Прецедент тревожный: в июне 2007 года Bear Stearns остановил работу двух хедж-фондов под точно таким же предлогом. Спустя 15 месяцев рухнул Lehman Brothers, спровоцировав глобальный кризис. UBS уже пересмотрел свой портфель. Переоценённые офисные здания с рекордной незаполненностью невозможно продать без масштабных списаний. Иллюзия высоких цен на недвижимость лопается — как и в 2008 году.
Это показывает, насколько дефицитной стала ликвидность на рынках. Инвесторы, которые когда-то ушли в открытые фонды, потому что те обещали надёжность и регулярную возможность погашения, теперь сидят с замороженным капиталом.
Снижение арендных доходов, падение оценки офисной недвижимости и рост стоимости финансирования усиливают давление — как в 2008 году, когда активы внезапно стали неликвидными, а оценки оказались иллюзией.
Параллельно в мировой финансовой системе нарастает более широкий кредитный кризис, подпитываемый геополитической неопределённостью, ростом доходности облигаций и структурными проблемами так называемой «теневой банковской системы».
Фонды частного кредитования, которые после финансового кризиса 2008 года взяли на себя более рискованное финансирование вместо банков, теперь сами оказались под давлением: растущие риски дефолтов, увеличение запросов на вывод средств и сомнения в оценке их неликвидных займов вызывают воспоминания о лете 2007 года.
Если такие фонды, как Ares, Apollo или Blue Owl, ограничат или полностью остановят вывод капитала, это может запустить эффект домино — утрату доверия и дефицит ликвидности, то есть классическую динамику кредитного кризиса.
Однако отличие от 2008 года в том, что на этот раз риски находятся не на банковских балансах, а в фондовых портфелях инвесторов.
Мировые инвестфонды уже оказались под серьезным давлением.
Когда доллару плохо, золото сияет
Таким образом, надвигается новый глобальный финансовый кризис, в котором, вероятно, доллар окажется главным долгосрочным проигравшим. Как предпочтительное средство ликвидности и резервный актив в периоды неопределённости, сейчас он, вероятно, переживает очередной кратковременный подъём, однако колоссальные последствия конфликта — от разрушенной нефтяной инфраструктуры до взрывного роста государственных расходов и глобальной нестабильности — ускоряют его неудержимую утрату доверия и в конечном итоге должны привести к его краху как ведущей мировой валюты.
Государственный долг США уже превысил уровень, при котором процентные выплаты превышают оборонный бюджет. Каждая крупная держава за последние 500 лет, достигавшая этой точки, необратимо вступала в фазу упадка. Золото, напротив, получит огромную выгоду как настоящий защитный актив и реальные деньги, которые станут незаменимыми в такой апокалиптической ситуации.
Волатильная коррекция на рынке золота
Сразу после первой американской атаки цена золота в понедельник, 2 марта, ненадолго подскочила до 5419 долларов, после чего, как и опасались, за последние три с половиной недели развернулась жёсткая коррекция. И драгоценные металлы, и фондовые рынки пережили мощный спад.
Затем наконец золото достигло минимума на уровне 4099 долларов — снижение составило 24,27 процента.
Серебро пострадало ещё сильнее: начав с 96,42 доллара, с начала марта оно рухнуло на 36,73 процента и нашло дно лишь на уровне 61 доллара.
Однако к концу прошлой недели оба драгоценных металла продемонстрировали заметное восстановление от этих минимумов. Таким образом, цены на драгоценные металлы в настоящее время отражают страх перед дальнейшей эскалацией и надежду на стабильность в бурные времена.
С момента нового максимума в 5594 доллара 29 января цена золота проходит через крайне волатильную фазу коррекции, которая за последние три с половиной недели заметно усилилась. От пика до минимума в 4099 долларов это означает общее снижение на 26,8 процента.
Однако решающее значение имеет следующее: после двух лет впечатляющего ралли золото было сильно переоценено и после первоначальной распродажи в конце января вошло в новую геополитическую военную среду уже слегка ослабленным, что и объясняет чрезмерные ценовые откаты по золоту и серебру.
В этой панической рыночной обстановке цена на золото в прошлый понедельник наконец откатилась к уровню 200 дней назад, после чего началось блестящее восстановление. Однако этот рост завершился довольно резко точно на уровне коррекции Фибоначчи 38,2% на отметке $4602, после чего последовало быстрое снижение примерно на $250.
Ценовое ралли на золото и серебро продолжается.
В этой волатильной обстановке, характеризующейся геополитическими потрясениями и продолжающимся театром Трампа, в любой момент возможно всё что угодно.
Мы рассматриваем новые значительные откаты к $4300, $4100 и особенно ниже $4000 как привлекательные возможности для входа в золото. Наш «наихудший сценарий» для коррекции цены золота предполагает целевую зону между $3400 и $3600.
Надвигается ли окончательный финансовый крах?
Доллар США всё быстрее теряет статус мировой резервной валюты. Его обременяют процентные выплаты, превышающие оборонный бюджет. На этом этапе потерпела неудачу каждая крупная держава за последние 500 лет.
В отличие от этого, золото остаётся незаменимой тихой гаванью посреди хаоса. Однако переходный период поначалу может оказаться ещё более хаотичным. Инвесторам в драгоценные металлы в ближайшие недели и месяцы потребуется крепкая выдержка, поскольку коррекция цен на золото и серебро, похоже, ещё не завершилась. Мы опасаемся, что золото пройдёт точку разворота лишь как минимум на один уровень ниже, то есть в ближайшие месяцы «резервный металл» может подешеветь.
Подготовил Сергей Дмитриев
