Экспортные отрасли в России продолжают оставаться главной опорой бюджета. Напомним, после осеннего скачка валютного курса Президент России Владимир Путин на днях подписал Указ об обязательной продаже иностранной валюты некоторыми российскими экспортерами. С 16 октября это требование вступило в силу.
Понятно, что такие меры были спровоцированы ростом курса доллара, хотя причины для этого скачка были во многом непонятны. Откуда резкий спрос на валюту, если мы не видим ни сокращения валютных доходов, ни резкого роста импорта. Неужели снова начался отток капитала за границу?
Глава государства дал ответы на эти вопросы. «Курс рубля колеблется, потому что в достаточном объеме не возвращается валютная выручка, думаю, эффект от указа по валютной выручке будет», — отметил Владимир Путин. И добавил, что «для бюджета РФ нам нужен курс доллара чуть-чуть пониже».
Слабый рубль стал главной причиной введения валютных ограничений.
Чтобы сделать его пониже, экспортеры теперь должны будут зачислять от 80% валютной выручки на счета в РФ и продавать на внутреннем рынке 90% от этого объема. Кроме того, вводится обязанность для отдельных компаний по представлению в Банк России и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
Можно с уверенностью предположить, что сама идея валютного регулирования принадлежала финансовому блоку правительства, который озабочен тем, чтобы увеличить доходы бюджета в рублях.
«Основная цель данных мер – создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций. Рассчитываем, что вводимые обязательства по продаже валютной выручки не станут обременительны для добросовестных участников рынка», — заявил первый заместитель Председателя Правительства Андрей Белоусов.
Андрей Белоусов считает, что теперь валютный рынок станет более прозрачным и предсказуемым.
По мнению экономиста Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александра Исакова, стабилизация курса необходима для борьбы с инфляцией. Ужесточение контроля за продажами валюты выглядит для правительства более рациональным, чем дальнейшее повышение ключевой ставки, которое «грозит рецессией в 2024 году из-за охлаждения кредитования», полагает Исаков.
Старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин считает, что таким образом будет создана «валютная подушка» или «буфер валютной ликвидности, который по распоряжению может быть использован для стабилизации рубля».
Что касается металлургов, то в чем-то они могут даже порадоваться. В список на «дедолларизацию» попали не они одни, а аж 43 группы компаний, включая нефтяников и газовиков, которые обычно от разного рода финансовых обязательств освобождались, например, от выплаты windfall tax. Другой вопрос, что будет на выходе. Эксперты видят как позитивные, так и негативные моменты.
По мнению экономиста Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александра Исакова, стабилизация курса необходима для борьбы с инфляцией.
«Позитивным следствием ужесточения мер валютного регулирования должно стать укрепление курса рубля. Уже сам факт принятия такого решения повлиял на курс доллара, заставив его опуститься ниже 100 руб. Если совокупными усилиями получится опустить курс ниже 95 руб. за доллар, то пошлина на экспорт, введенная с 1 октября, для металлургов снизится с 7% до 5,5%. А если ниже 90 руб., то и до 4,5%. Это уже немало», — считает Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам».
Его коллега, Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», в свою очередь напоминает, что такая же мера уже применялась в прошлом году, и никаких потрясений в отрасли не произошло.
«Сейчас валютный курс находится на весьма привлекательном уровне, поэтому вряд ли обязательство по продаже валютной выручки нанесет металлургам какой-либо значимый ущерб. Более того, если обратиться к опыту 2022 года, когда были введены аналогичные меры, мы увидим, что финансовые показатели металлургических компаний показали достойную динамику, а в пресс-релизах к отчетности ни одна компания не пожаловалась на потери от обязательной продажи валюты», — говорит Василий Данилов.
Вместе с тем, смотреть на общую ситуацию через розовые очки тоже не приходится. И дело тут не только в очередном ограничении рыночной свободы. Аналитики называют тревожным моментом именно внезапность и быстрое принятие решения о валютном регулировании.
Теперь доллар может опуститься ниже 95 и даже ниже 90 рублей.
«Любые экстренные меры негативны для делового климата, так как они лишают бизнес предсказуемости условий и затрудняют планирование. В отдельные компании также предполагается направлять сотрудников Росфинмониторинга для контроля за продажей валютной выручки. Появление таких «комиссаров» от государства может говорить о снижении степени доверия, что тоже довольно тревожный сигнал», — выражает свои опасения Алексей Калачев.
«Минусом является и косвенное влияние на рыночную капитализацию компаний. Крупные экспортеры, как правило, сильно зависят от конъюнктуры мирового рынка (прежде всего, цен на свою продукцию), валютного курса, состояния мировой экономики, а российские компании еще и от санкционного режима. Если все эти факторы ухудшаются, то неминуемо снижение цен на акции компаний-экспортеров», — отмечает Александр Арутюнян, главный экономист ИК РУСС-ИНВЕСТ.
Если же говорить конкретно о металлургах, то им придется теперь корректировать свою сбытовую политику и, скорее всего, более пристально посмотреть на возможности внутреннего рынка. Кто-то, например, строители, такому повороту только обрадуется. Металл в России может пусть и незначительно, но подешеветь.
Металлургам теперь придется корректировать свою сбытовую политику.
«Внутренние цены на металлы во многом привязаны к международным бенчмаркам, поэтому именно они оказывают первостепенное влияние на внутреннюю ценовую конъюнктуру. Однако в результате введения обязательства по продаже валютной выручки стоит ожидать укрепления рубля, и в случае существенно снижения курса национальной валюты внешние рынки могут стать менее привлекательными для отечественных металлургов. В итоге внутренний рынок может столкнуться с повышенным предложением металлов, что окажет давление на внутренние цены», — утверждает Василий Данилов.
Алексей Калачев в свою очередь, считает, что доля экспорта в секторе черной металлургии в последнее время и так невелика, поэтому ожидать очередного ценового ралли на внутреннем рынке не приходится. Сильнее всего валютное регулирование затронет гигантов именно цветной металлургии, которые по-прежнему являются экспортно ориентированными компаниями. А вот с закупками импортного оборудования могут возникнуть сложности у всех.
«Очевидным минусом станет необходимость после продажи снова покупать валюту на рынке, если компании требуется закупить за рубежом оборудование, комплектующие или материалы. Впрочем, вероятно, такие потребности будут учитываться во время реализации мер контроля. Компании ведь обязывают составлять графики по срокам и объемам продаж и сдавать их в Банк России и Росфинмониторинг. Наверное, и планы по закупкам как-то будут учитываться», — говорит Алексей Калачев.
Закупать импортное оборудование теперь станет сложнее.
Иными словами, металлурги, как всегда, справятся. Как справляются они с windfall tax и все новыми налогами и пошлинами, которые изобретает правительство, чтобы покрывать расходы в бюджеты. Понятно, что государству сейчас надо помогать. Здесь вопрос только в том, где та финансовая грань, которую может выдержать крупный бизнес. И что будет с экономикой, когда бизнес будет вынужден сказать: «Стоп, мы больше не можем».
Ну и в заключение процитируем председателя наблюдательного совета Мосбиржи, бывшего первого зампреда ЦБ Сергея Швецова. Он в конце сентября (значит, указ президента обсуждался уже давно) на Московском финансовом форуме сказал так:
«Злоупотребление валютным регулированием может быть очень опасным и неэффективным… Эти меры — есть достаточно большое количество исследований — должны вводиться для решения тактических задач. Ни одна норма валютного регулирования не работает больше шести месяцев».
В принципе, пока на 6 месяцев эту норму и ввели. Хотя ничего не мешает ее потом пролонгировать.
Антон Белов
