Управление по осуществлению финансовых санкций Минфина Великобритании (OFSI) выдало Evraz PLC спецлицензию на продажу североамериканского бизнеса Evraz North America инвестфонду Atlas. И хотя сделка будет совершаться с большим дисконтом, а деньги могут ещё долго блуждать по пути к продавцу, это станет значимым событием для отечественной металлургии. Ведь после редомициляции холдинг может начать более активно завоёвывать внутренний рынок, выйти на Мосбиржу и оттянуть на себя дополнительную часть экспортных поставок в восточном направлении.
«Евраз» пытается продать свой бизнес в Северной Америке уже почти три года (начало истории в материале «Импортозамещение докатилось и до активов»). Стало складываться впечатление, что эта затея вообще не увенчается успехом (подробнее см. статью «Заокеанские активы "Евраза" никто не покупает»), хотя из Европы холдингу так или иначе удалось улизнуть (подробности в статье «"Евраз" вынужденно расстаётся с зарубежными активами»). Это вселило уверенность, что возвращение холдинга на родину — лишь вопрос времени, потому что после введения санкций Великобритании против Evraz PLC и ряда его основных акционеров был приостановлен листинг компании на LSE, ограничена возможность выплаты дивидендов, что серьёзно осложнило корпоративное управление. Кроме того, холдинг был вынужден приостановить выделение в отдельную компанию крупнейшего в России производителя угля «Распадскую» (93,24% её голосующих акций контролируются «Евразом»).
Параллельно холдинг, видимо уклоняясь от персональных санкций, упразднил пост генерального директора и передал руководство группой совету директоров (подробнее в материале «Для "Евраза" наступает переломный момент»). Для укрепления позиций внутри страны тут была запущена производственная линия по выпуску промышленной фальцевой кровли (см. статью «"Евраз" запустил в Ярославле новое для себя производство»). В январе 2023 года Мосбиржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций «ЕвразХолдинг Финанс» серии 003Р на 200 млрд рублей (или эквивалент этой суммы в иностранной валюте) с максимальным сроком обращения 10 лет, в рамках которой уже были проведены размещения нескольких выпусков ценных бумаг для привлечения средств в проекты материнской компании.
В собственности Evraz North America находятся 18 перерабатывающих предприятий в Канаде и США. Компания является лидером по производству рельсов в Северной Америке, а также крупнейшим производителем труб большого диаметра и ведущим производителем листовой стали. Компания также лидирует в производстве труб большого и малого диаметра в Канаде
И всё это время OFSI раз за разом выпускало новую лицензию сроком на несколько месяцев, которая разрешала продолжать работу дочерним предприятиям «Евраза» в США и Канаде и совершать с ними сделки. Правда, последнее обстоятельство вряд ли распространялось на финансовые операции, из-за чего фактически активы и их владельцы оказались бессрочно разлучены. Это делало вариант их продажи неизбежным, а весь вопрос заключался лишь в том, заберут ли их американские власти за условный 1 доллар или же всё-таки обставят дело так, как будто актив меняет владельца в рамках здоровых взаимоотношений представителей бизнесов двух-трёх стран.
И вот наконец покупатель нашёлся. Им выступил Atlas Holdings LLC со штаб-квартирой в Коннектикуте, инвестирующий в промышленные и производственные предприятия по всему миру в определённых секторах, включая сталелитейную промышленность. Закрытие сделки ожидается во второй половине 2025 года, а её стоимость складывается из двух составляющих: авансовый платёж в 50 млн долларов и отложенное вознаграждение, размер которого зависит от достижения определённых этапов североамериканским бизнесом после закрытия продажи, но не превысит 450 млн долларов. Однако «Евразу» в любом случае потребуется дополнительное разрешение на получение средств от продажи своих заокеанских активов с учётом действующих санкционных ограничений.
Но даже если деньги удастся передать через океан, то полученная сумма в лучшем случае будет в пять раз меньше суммарных затрат, уже понесённых «Евразом» на становление и развитие Evraz North America. Ведь затраты на приобретение активов, которые вобрало в себя североамериканское подразделение холдинга, оценивается в 5,2 млрд долларов, из которых порядка 2,3 млрд долларов были заплачены за Oregon Steel Mills, 565 млн долларов — за Claymont Steel, 4 млрд долларов — за предприятия шведской SSAB. Часть этих производств впоследствии была продана российской ТМК за 1,7 млрд долларов, что позволило лишь частично скомпенсировать расходы на не слишком прибыльный бизнес. При самом пессимистичном сценарии закрытия текущей сделки в воздухе растворятся до 96% произведённых за эти годы инвестиций.
Ключевые российские компании Evraz Group —"Евраз НТМК", "Евраз КГОК", "Евраз ЗСМК", "Евраз Ванадий Тула". EBITDA российских активов холдинга по итогам 2024 года сократилась на 34% до 1,412 млрд долларов по сравнению с 2,129 млрд долларов годом ранее. Снижение показателя было обусловлено падением объёмов продаж
Стоит заметить, что об открытии сбора заявок от потенциальных покупателей российский холдинг объявил ещё в августе прошлого года, но месяцы шли, а дело не двигалось с мёртвой точки. Вероятно, поэтому у чиновников Минпромторга РФ в какой-то момент лопнуло терпение из-за всё время откладывающегося полного и окончательного обрусения «Евраза». И тогда в июне 2025 года ведомство обратилось в Арбитражный суд Московской области с заявлением о приостановлении осуществления Evraz PLC корпоративных прав в экономически значимой организации (ЭЗО) АО «ЕВРАЗ НТМК», которое признали таковым в январе текущего года (подробнее в материале «Слухи о редомициляции сильно обналичены»). Вероятно, после положительного решения суда, который должен рассматривать иск во второй половине июля, российская «дочка» будет преобразована в ПАО и выйдет на биржу, а российские акционеры Evraz PLC, в числе которых Роман Абрамович, Александр Абрамов и Александр Фролов, получат доли в этой обновлённой компании.
Кстати, это уже второй судебный спор с «Евразом» в России, который может привести к перераспределению долей в группе. В июне 2025 года Арбитражный суд Москвы в рамках дела о взыскании задолженности по внутригрупповым займам вынес решение по иску АО «Евраз КГОК» о взыскании с Evraz Group S.A. и Evraz PLC 196,66 млрд рублей и 172,8 млн долларов. Тогда суд также постановил истребовать имущество в счёт погашения задолженности. Во исполнение судебного решения доли иностранных компаний в российских обществах через торги могут отойти как раз «Евраз НТМК», что косвенно подтверждает сценарий, когда именно эта дочерняя компания станет его новым консолидированным ядром.
Связаны эти сюжеты друг с другом или нет, остаётся только гадать. В любом случае, опрошенные «Про Металлом» эксперты сходятся во мнении, что возобновившееся движение в направлении редомициляции «Евраза» лучше затянувшейся паузы. Другой вопрос, что конъюнктура сейчас не благоволит выгодной продаже активов. «Если бы эта сделка прошла, скажем, в 2022 году, когда EBITDA Evraz North America составляла порядка 620 млн долларов, то и цена продажи была бы кратно выше. А сейчас мировой рынок стали находится в нижней точке нисходящего тренда, что привело к резкому падению финансовых результатов североамериканского дивизиона холдинга», — полагает ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. По его мнению, до потенциальной редомициляции «Евраз» не будет выплачивать дивиденды, а кэш от продажи заокеанских активов останется внутри группы, которая сконцентрируется на внутреннем рынке и экспорте продукции в Азию.
В 2023 году Evraz North America отмечали, что "приостановили закупку всех материалов и услуг у российских поставщиков и успешно реализуют альтернативные стратегии закупок", а 99% выручки компании приходится на североамериканские продажи. При этом в США и Канаде, где расположены заводы Evraz North America, существуют различные профсоюзы, представляющие интересы работников сталелитейной промышленности и горнодобывающей отрасли
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв не считает сделку по продаже Evraz North America с таким большим дисконтом чем-то неординарным: «Условия ухода иностранных инвесторов из бизнеса в России сейчас тоже мягкими никак не назовёшь. У них минимальный дисконт при продаже активов составляет 60%. Плюс продавец должен внести "добровольный" взнос в бюджет в размере 35% рыночной стоимости предприятия. Из-за таких правил иностранные продавцы иногда получают в лучшем случае 5% рыночной стоимости проданного актива, да ещё и в очереди стоят, чтобы получить разрешение на выход. Ведь сделки по покупке и продаже активов иностранцами стоимостью свыше 50 млрд рублей теперь могут совершаться только при наличии согласия Президента РФ. То есть условия ухода российской компании с американского рынка нельзя однозначно характеризовать как более жёсткие, чем при уходе иностранной компании из России».
При этом эксперт хоть и признаёт невыгодный характер сделки в объявленном формате, но тоже приветствует подвижки в этом подвисшем вопросе ухода с недружественного американского рынка. По его словам, в похожей ситуации Petropavlovsk PLC обанкротился, а Polymetal PLC продал российские активы, ушёл в Казахстан и сменил название. В отличие от них Evraz PLC имеет шанс вернуться «в родную гавань», что избавит российские предприятия холдинга от лишних ограничений. Новая консолидированная структура сможет выйти на Мосбиржу, чтобы инвесторы получили доступ к акциям холдинга. Также, по мнению господина Калачёва, «Распадская», вероятно, сможет завершить консолидацию угольных активов «Евраза» и стать самостоятельной компанией.
Относительно будущего североамериканских предприятий «Евраза» политолог и промышленный эксперт Александр Мищенков предполагает, что их конечным владельцем Atlas Holdings LLC вряд ли останется и предпочтёт уступить сталелитейные предприятия профильным инвесторам «за полцены», когда за ними перестанут тянуться юридические и репутационные риски. «Нужно понимать, что доступ к деньгам от продажи североамериканских предприятий российские акционеры "Евраза" получат не ранее, чем через год или даже ещё позднее. Ведь для этого должна быть не только закрыта сама сделка, но и получено отдельное разрешение OFSI на доступ к счёту, что, скорее всего, произойдёт только в случае ослабления санкционного давления», — считает он.
«Распадская» — один из основных игроков российского рынка и один из крупных международных экспортёров коксующегося угля. При этом в рамках стратегической цели по развитию бизнеса компания рассматривает возможность расширения своего продуктового портфеля в части премиальных коксующихся углей (марки Ж, К, ОС), а также энергетических марок углей, из которых производится пылеугольное топливо для металлургов
При этом политолог считает логичным, чтобы после редомициляции «Евраз» не прекратил совсем ориентироваться на экспорт, но переместил его в менее рискованные юрисдикции — страны СНГ, Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока: «Компания, скорее всего, сосредоточится на вывозе за рубеж продукции с высокой добавленной стоимостью, в частности, строительного проката, рельсов и железнодорожных колёс». И признаки разворота на восток уже есть. Например, на днях Evraz Steel Building получила статус стратегического партнёра китайской государственной корпорации China National Chemical Engineering & Construction Corporation Seven (СС7) — одного из крупнейших промышленных строительных холдингов КНР. Стороны подписали соглашение о реализации новых проектов, для которых российская сторона, в том числе, поставит 16 тыс. тонн металлоконструкций до начала 2026 года.
Дмитрий Смирнов
