Воскресенье, Октябрь 13, 2024
Санкции диктуют металлургам правила выживания

27.06.2023

Интриги / Тренды

Санкции диктуют металлургам правила выживания

Про КУМЗ, РМК, «Полюс» и им сочувствующих

Вот уже 16 месяцев российская промышленность живёт с оглядкой на давление коллективного Запада. За это время многие компании перераспределили доли между владельцами, какие-то решились на смену юрисдикции, редомициляцию или делистинг, некоторые опальные менеджеры ушли с руководящих постов. И всё ради того, чтобы обезопасить свой бизнес и вывести его из-под санкций. Не у всех сработало, но металлурги и смежники продолжают дружно следовать тренду.

Очередной, 11-й по счёту пакет антироссийских санкций, принятый Евросоюзом 21 июня, вступил постепенно в силу в течение нескольких последующих дней. Помимо новых российских физических и юридических лиц в санкционные списки были добавлены 87 организаций из Китая, Узбекистана, ОАЭ, Сирии и Армении, якобы поддерживающих российский ВПК. Из российских металлургический компаний туда добавили КУМЗ — градообразующее предприятие Каменск-Уральска, выпускающее из алюминия и алюминиевых сплавов слитки, плоский прокат, профили, трубы сварные, прессованные и бурильные и многое другое.

Пока ещё рано делать выводы, чем это чревато для «новобранцев» списков. Однако другие компании, которые на Западе отметили ранее (подробнее см. материалы «Заграница нас не может» и «Насколько едины под санкциями бизнес и его бенефициары?»), всё ещё продолжают предпринимать контрсанкционные меры. Например, на днях стало известно, что уральский миллиардер Игорь Алтушкин, против которого в мае Великобритания ввела санкции, вышел из совладельцев компании, владеющей российскими производственными активами РМК.

фото РИА Новости

По данным Forbes, Игорь Алтушкин за 2022 год лишился 2,8 млрд долларов. В апреле 2023 года РМК пришлось опровергать информацию о том, что её основной владелец якобы является основным спонсором батальона «Урал»

фото РИА Новости

Правда, аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв не уверен, что такой шаг защитит медную компанию, которая уже фигурирует в санкционном списке Великобритании и ранее лишилась доступа к LME. «Уход для защиты имел бы смысл, если бы под санкции попал только сам Алтушкин. Да и то не факт. Например, выход из капитала или сокращение долей совладельцев и уход топ-менеджеров УГМК, попавших под санкции, помогли лишь отчасти — сама компания до сих пор не фигурировала в санкционных списках, но её медь запрещена к приёму на склады LME», — пояснил он.

При этом эксперт замечает, что не последнюю роль играет товарный сортамент той или иной металлургической компании. Так Владимир Потанин в «Норильском никеле» и Олег Дерипаска в «Русале» формально не имеют контрольного пакета, и поэтому их присутствие в санкционных списках не распространяется на сами компании. Тем более, что мировой рынок никак не готов к тому, чтобы как-то обойтись без металлов этих гигантов цветмета. Другая ситуация у сталелитейщиков, где основные владельцы имеют абсолютный контроль в капитале. Попадание под санкции Алексея Мордашова и Виктора Рашникова сразу же ударило по экспорту «Северстали» и ММК соответственно. Однако на этом рынке и ситуация другая: в мире избыточные мощности по производству стали, и место российских поставщиков на европейском рынке моментально заняли конкуренты из Китая, Турции, Южной Кореи и Японии.

На долю РМК приходится порядка 20% российского производства меди, рынок которой, по оценке Алексея Калачёва, краткосрочно выглядит не слишком сильным: «Его долго пугали дефицитом и невозможностью заметно увеличивать добычу. Но мировые производители всё же сумели сделать это, в то время как динамика восстановления роста в Китае оказалась ниже ожиданий, а темпы энергоперехода замедлились из-за обострения геополитической обстановки, высокой инфляции и общего замедления мировой экономики». Тем не менее, на более долгосрочном горизонте перспективы меди как главного электротехнического металла, по мнению аналитика, остаются очень сильными.

LSE с 3 марта 2022 года остановила торги депозитарными расписками 27 российских компаний, среди которых были «Полюс», НЛМК, ММК, «Норникель», «Северсталь». Через месяц уже LME закрыла свои склады для меди, свинца, алюминия и алюминиевых сплавов из России

Что касается золотодобытчиков, то и там санкции всё ещё диктуют повестку. Вслед за редомициляцией «Полиметалла» (подробнее см. материал «"Полиметалл" отдаляется от России под давлением Запада») совет директоров «Полюса» 22 июня признал нецелесообразным поддержание программ GDR и ADR компании и одобрил делистинг расписок с LSE. Согласно разъяснению менеджмента, такое решение было принято с учётом недавнего введения блокирующих санкций США и Великобритании в отношении компании. Торги расписками «Полюса», как и ещё 26 российских эмитентов, были приостановлены в марте 2022 года.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Сергей Жителев не удивлён такому развитию событий и считает, что даже уход менеджеров с руководящих постов или передача доли в компании лицам, не попавшим в санкционные списки, могут быть лишь временной мерой, так как не дают никаких гарантий для сохранения прежних возможностей для ведения бизнеса. Ведь передача Саидом Керимовым своей доли в «Полюсе» исламскому фонду после введения 14 ноября персональных санкций против него лишь немного отсрочила закономерный итог. «Наиболее вероятно, что в ближайшее время эта компания будет торговаться только в России. Вариант биржи в Астане как альтернативной площадки может не сработать, если казахстанская сторона откажет "Полюсу" в листинге из-за угрозы вторичных санкций», — рассуждает эксперт.

Директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артём Тузов соглашается, что положительный эффект от кадровых ротаций в ряде российских меткомпаний был и позволил замедлить введение санкций в их адрес, хотя остановить процесс полностью эта стратегия не помогла. «Это тот самый случай, когда "бьют не по паспорту, а по лицу", — шутит он. — Похоже, что время для ожидания истекло, и дальше процесс пойдёт быстрее. К концу 2024 года можно ожидать, что программа расписок за рубежом будет свёрнута у всех российских АО. Большинство металлургических холдингов вернётся в Россию. И тут интересно, как поведёт себя "Евраз", набор активов которого не предполагает лёгкой миграции домой».

Годовое собрание акционеров (ГОСА) "Полюса", на которое был вынесен вопрос о выплате по итогам 2022 года дивидендов в размере 436,79 рубля на акцию, не состоялось из-за отсутствия кворума. Приняв во внимание недавно введённые санкции, СД компании рекомендовал повторному ГОСА отказаться от выплаты дивидендов

В свою очередь, Алексей Калачёв напоминает, что у этого процесса есть и обратная сторона: ведь в апреле 2022 года российский президент подписал закон, который запрещает размещать депозитарные расписки на иностранных площадках и обязывает провести делистинг уже существующих. Тогда эмитенты имели право подать в правительство заявки на продление своих программ (мы подробно писали об этом в статьях «Бег капиталов на месте» и «"Магнитке" дали красный свет»), и «Полюс» был в числе тех немногих, кто не только подал заявку, но и получил такое разрешение. Теперь и оно потеряло смысл.

«Из публичных отраслевых эмитентов также получили разрешение на продление своих программ депозитарных расписок «Норникель» и НЛМК. Но они и не под санкциями. А остальные, например, «Северсталь» и ММК, свои программы уже давно свернули через принудительную конвертацию расписок в акции, — напоминает он. — Что касается возможного перехода на другие фондовые рынки, то такой кейс пока реализует только Polymetal, который проводит редомициляцию в Казахстан. Но там речь идёт не о депозитарных расписках на акции, а о самих акциях, у которых был первичный листинг на LSE».

Дмитрий Смирнов

Больше оперативных новостей читайте в Telegram-канале @ПРОметалл.

Теги: акции, делистинг, металлургия, олигархи , прогнозы, сталевары, Алтушкин И., Дерипаска О., Керимов Саид, Мордашов А., Потанин В., Рашников В., Великобритания, ЕС, Казахстан, Китай, Россия, США, Изменение доли в компании, Решение совета директоров, Санкции , Evraz Group, LME, КУМЗ, ММК, НЛМК, Норникель, Полиметалл, Полюс, РМК, Русал, Северсталь, УГМК

Последние публикации

11.10.2024

Металлургия присоединённых регионов планово оживает
Минпромторг не боится загадывать на будущее

11.10.2024

Вторая жизнь титанового Гагарина

В Москве отреставрировали памятник первому космонавту

11.10.2024

На «Майнексе» искали ответ на основной вопрос горнорудной отрасли
Где взять деньги на добычу полезных ископаемых?

11.10.2024

США начинают охоту за ураном
Во многом — чтобы избавиться от зависимости от России в этой сфере